2017中级会计职称《财务管理》考点精编：互斥投资方案的决策
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互斥投资方案的决策
(一)决策的实质
决策的实质在于选择最优方案，属于选择决策。
(二)决策的方法
1.投资项目寿命期相同时(无论投资额是否相同)
决策指标：净现值、年金净流量
【提示】在寿命期相同时，净现值与年金净流量指标的决策结论一致。
教材例6-11的A、B两项目
项目 | A项目 | B项目 |
原始投资额 | （10000） | （18000） |
每年NCF | 4000 | 6500 |
期限 | 5年 | 5年 |
净现值（NPV） | +5164 | +6642 |
现值指数（PVI） | 1.52 | 1.37 |
内含报酬率（IRR） | 28.68% | 23.61% |
年金净流量（ANCF） | +1362 | +1752 |
2.投资项目寿命期不同时
决策指标：
(1)最小公倍寿命期法下的净现值
(2)年金净流量
教材【例题6-12】现有甲、乙两个机床购置方案，所要求的最低投资报酬率为10%。甲机床投资额10000元，可用2年，无残值，每年产生8000元现金净流量。乙机床投资额20000元，可用3年，无残值，每年产生10000元现金净流量。
问：两方案何者为优?
表6-10 互斥投资方案的选优决策 单位：元
项目 | 甲机床 | 乙机床 |
净现值（NPV） | 3888 | 4870 |
年金净流量（ANCF） | 2238 | 1958 |
内含报酬率（IRR） | 38% | 23.39% |
方法1：最小公倍寿命法(了解)
上述计算说明，延长寿命期后，两方案投资期限相等，甲方案净现值9748元高于乙方案净现值8527元，故甲方案优于乙方案。
方法2：年金净流量法
(1)甲方案
年金净流量=3888/(P/A，10%，2)=3888/1.7355=2240(元)
或：年金净流量=9748/(P/A，10%，6)=9748/4.3553=2238(元)
(2)乙方案
年金净流量=4870/(P/A，10%，3)=4870/2.4869=1958(元)
或：年金净流量=8527/(P/A，10%，6)=8527/4.3553=1958(元)
所以：甲方案优于乙方案。
【例题•计算题】C公司拟投资建设一条生产线，现有甲、乙两种投资方案可供选择，相关资料如表1所示：
表1 甲、乙投资方案现金流量计算表 单位：万元
投资期 | 营业期 | ||||||
0 | 1 | 2～5 | 6 | ||||
甲方案 | |||||||
固定资产投资 | 600 | 0 | |||||
无形资产投资 | （A） | 0 | |||||
息税前利润 | 156 | 156 | |||||
折旧及摊销 | 112 | 112 | |||||
所得税 | （B） | × | |||||
净残值 | × | ||||||
净现金流量 | -620 | 0 | （C） | 289 | |||
乙方案 | |||||||
固定资产投资 | 300 | 300 | |||||
净现金流量 | × | × | 266 | ||||
说明：表中“2~5”年中的数字为等额数。“×”代表省略的数据。
该公司适用的企业所得税税率为25%。假定基准现金贴现率为8%，财务费用为零。相关货币时间价值系数表如表2所示：
表2 相关货币时间价值系数表
n | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 |
（P/F，8%，n） | 0.9259 | 0.8573 | 0.7938 | 0.7350 | 0.6806 | 0.6302 |
（P/A，8%，n） | 0.9259 | 1.7833 | 2.5771 | 3.3121 | 3.9927 | 4.6229 |
要求：
(1)确定表1内英文字母代表数值(不需要列出计算过程)。
(2)若甲、乙两方案的净现值分别为264.40万元和237.97万元，且甲、乙两方案互斥，分别计算甲、乙两方案的年金净流量，并根据计算结果进行决策。
【答案】
(1)A=20
B=156×25%=39
C=156+112-39=229
(2)甲方案的年金净流量=264.40/(P/A，8%，6)=57.19(万元)
乙方案的年金净流量=237.97/(P/A，8%，5)=59.60(万元)
由于乙方案的年金净流量大于甲方案，所以应选择乙方案。
【例题•判断题】净现值法不仅适宜于独立投资方案的比较决策，而且能够对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策。( )
【答案】×
【解析】净现值法不适宜于独立投资方案的比较决策，也不能对寿命期不同的投资互斥方案进行直接决策。
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