2017《中级财务管理》高频考点：杠杆效应
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(一)杠杆效应
(二)最优资本结构决策
【所属章节】：
本知识点属于中级《财务管理》科目第四章筹资管理第三讲筹资管理
【知识点】：杠杆效应;最优资本结构决策
第三讲筹资管理
杠杆效应
总结
计算公式：用于计算(不考虑优先股时)
计算公式：用于计算(考虑优先股时)
杠杆系数
【例题·计算题】某公司2016年的净利润为750万元，所得税税率为25%。该公司全年固定性经营成本总额为1500万元，公司年初发行了一种5年期债券，数量为1万张，每张面值为1000元，发行价格为1100元，债券年利息为当年利息总额的10%，发行费用占发行价格的2%，计算确定的2017年的财务杠杆系数为2。
要求：根据上述资料计算如下指标：
(1)2016年利润总额;
(2)2016年利息总额;
(3)2016年息税前利润总额;
(4)2016年债券资本成本(采用一般模式，计算结果保留两位小数);
(5)2017年的经营杠杆系数。
(6)若2017年销售收入增加10%,2017年每股收益增长率为多少?
【答案】
(1)利润总额=750/(1-25%)=1000(万元)
(2)EBIT/(EBIT-I)=DFL
EBIT/1000=2
EBIT=2000(万元)
I=2000-1000=1000(万元)
(3)息税前利润=EBIT=2000(万元)
(4)债券利息=1000×10%=100(万元)
票面利息率=100/1000=10%
债务资本成本=100×(1-25%)/[1100×(1-2%)]=6.9%
(5)经营杠杆系数=(1500+2000)/2000=1.75。
(6)总杆杆系数=2×1.75=3.5
每股收益增长率=3.5×10%=35%
最优资本结构决策
1.每股收益分析法
(1)基本观点
该种方法判断资本结构是否合理，是通过分析每股收益的变化来衡量。能提高每股收益的资本结构是合理的，反之则不够合理。
(2)关键指标--每股收益的无差别点
每股收益的无差别点的含义:
每股收益的无差别点是指不同筹资方式下每股收益都相等时的息税前利润或业务量水平。
理解含义
使得某筹资方案的每股收益=另一种筹资方案的每股收益
的那一点EBIT或Q水平
(3)决策原则
若预计的EBIT>无差别点的EBIT选择财务杠杆效应较大的筹资方案
若预计的EBIT=无差别点的EBIT均可
若预计的EBIT<无差别点的EBIT选择财务杠杆效应较小的筹资方案
(4)计算公式
【快速解答公式】
【提示】若要求计算每股收益无差别点的销售水平
利用：EBIT=(P-V)Q-F
倒求Q即可。
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