2017中级经济师《金融》精编考点: 金融互换
中级经济师考试即将带来,有志者竟成,东奥小编为大家精选了中级经济师金融的知识点,希望大家每天都有所进步,继续加油。
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(一)利率互换的定价
(二)货币互换的定价
(三)金融互换的套利
(四)运用货币互换管理汇率风险
【所属章节】:
本知识点属于《金融》科目 第七章金融工程与金融风险
【知识点】:金融互换
利率互换(InterestRateSwap)是指买买卖双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样的名义本金交换现金流,其中一方的现金流根据浮动利率计算出来,而另一方的现金流根据固定利率计算,通常双方只交换利息差,不菱换本金。互换的期限通常在2年以上,有时甚至在15年以上。
普通利率互换可以由一组远期利率协议复制,也可以由固定利率债券和浮动利率债券的组合复制,因此利率互换的价值等于债券组合的价值,可以运用债券组合对互换进行定价。以利率互换的买方为例,利率互换的买方支付固定利率,获得浮动利率,因此可以将买方的收益等价于其发行了一个固定利率的债券,购买了一个浮动利率的债券,故其价值为:
其中,Vfx是互换合约申分解出的固定利率债券的价值;Vf是互换合约中分解出的浮动利率债券的价值;tf是距第t次现金流变换的时间(1
这里浮动利率债券价中假设:在任意纣息日,浮动利率债券价格在支付利息后会回归面值。
(二)货币互换的定价
货币互换是买卖双方将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换的协议。货币互换的买方在期初获得外币,并将等值的本币借给卖方;在合约期限内买方支付外币利息,获取本币利息;合约到期时买方向卖方偿还外币本金,同时获得本币的本金。因此这一过程可以看作买方发行了一份外币债券,购买了份本币债券,故互换买方的价值等于(本币债券的价值一外币债券价值)
定义V互换为货币互换买方的价值,那么:
(三)金融互换的套利
金融互换的套利运用的是比较优势原理。比较优势理论指出,在两国都能生产两种产品,且一国在这两种产品的生产上均处于有利地位,而另一国均处于不利地位的条件下,如果前者
(四)运用货币互换管理汇率风险
货币互换产生的起因是因为外汇管制,外汇管制是某公司在进行跨境交易时,货币兑换的成本非常高,因此通过最初的背对背贷款或者平行贷款,在避免货币兑换的同时,达到了各个公司在其他国家融资的目的,后来就发展成了货币互换市场,周此我们可以用货币互换来转换资产或债务组合的货币构成,在全球各市场之间进行套利,从而一方面降低筹资者的融资成本或提高投资者的资产收益,另一方面促进全球金融市场的一体化。
例如,1981年IBM公司和世界银行进行了一笔瑞士法郎和德国马克与美元之间的货币互换交易。当时,世界银行在欧洲美元市场上能够以较为有利的条件筹集到美元资金,但是实际需要的却是瑞士法郎和德国马克。此时持有瑞士法郎和德国马克资金的IBM公司,正好希望将这两种货币形式的资金换成美元资金,以回避汇率风险。通过互换,世界银行将以低息筹集到的美元资金提供给IBM公司,IBM公司将自己持有的瑞士法郎和德国马克资金提供给世界银行。通过这种互换交易,世界银行和IBM公司在没有改变与原来债权人之间的法律关系的情况下,以低成本筹集到了自身所需的资金。
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