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2017中级经济师《金融》精编考点: 金融创新与结构化技术

来源：东奥会计在线责编：张锐2017-10-20 17:15:05

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　　(一)组合创新

　　(二)分解创新

　　(三)复制创新

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　　本知识点属于《金融》科目　第七章金融工程与金融风险

　　【知识点】：金融创新与结构化技术

　　根据市场需求，设计符合要求的新型金融产品，是金融创新思想在实际问题中的具体应用，而金融工程中的“积木分析法”为金融创新思想具体化、可操作的金融产品提供了技术方法。截至目前，出现的绝大多数形形色色的金融衍生品都可以通过这种模块化的思路进行分类，并作为具有无限潜力的金融产开发设计的基本方法。所谓“结构化技术”无非是积木分析法的一种应用。

　　金融工程师创新产品的基本积木块就是基础资产(债券、股票i外汇等)和四种基本衍生产品(远期、期货、互换和期权)。可以用他们复制已存在的产品，以获得低成本或高效益，也可以创造其他方式不能获得的产品。积木分析法应用于金融创新的方式包括以下几种：

　　(1)组合创新，即将基础资产与基本衍生品组合构成新产品。如可转换债券是债券与股票期权组合的结果;伞形基金允许投资者可以将本金在不同子基金间转换，这是基金与资产交换期权组合的结果，组合各种期权头寸可以产生丰富的期权交易策略。此外很多结构化理财产品就是通过此种方式将债务工具和挂钩资产的衍生品组合构造而成的。

　　(2)分解创新，即基本衍生品管理风险的方式各异。可以仅借用基本衍生品的风险管理方式构建新的产品，如互换是通过转换资产或者负债的性质管理风险敞口，股权互换、商品互换则通过这种方式实现了股权、商品和固定收益的互换。也可以拆分产品的部分条款产生新的产品，如期权是通过对远期合约权利和义务的剥离产生的新产品，本息分离债券是通过将付息债券的利息和本金拆解为零息债券产生的产品。而各种奇异期权的产生是在分解期权基本条款的基础上，对某些条款进行变动的结果。如美式期权、百慕大式期权更改了欧式期权执行的时间;亚式期权修订了执行价格或用于计算的期末损益的标的资产的价格选择等。

　　(3)复制创新，即利用两种或者两种以上的产品复制其他产品的损益特征产生的新产品属于通过复制方式进行的创新。这种创新可能没有产生新的风险收益，但由于产品交易机制的差距，这种创新可以提高复制产品的流动性、降低交易成本、产生市场上尚未交易的产品、规避监管限制等。如股票加权可以复制股票指数;在缺乏期权交易的情况下，投资组合保险通过买卖股票和现金可以复制看跌期权管理风险;公司债可以通过购买无风险债券和出售信用违约互换(CDS)来构造。

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