2017《财务与会计》高频考点：投资管理
(二)贴现法(考虑货币时间价值)
1.净现值法
含义 | 净现值（记作NPV），是指一个投资项目在项目计算期内，按设定折现率或基准收益率计算的各年净现金流量现值的代数和。 |
计算方法 |
=各年净现金流量现值之和 式中：NCFt表示第t年的现金净流量；n表示项目预计使用年限；r表示贴现率。 |
评价标准 | ①对于单一方案，净现值大于等于0，项目具有财务可行性，净现值小于0，项目则不可行； ②多个方案中，应选择净现值最大且大于等于0的方案。 |
优点 | ①适用性强，能基本满足项目年限相同的互斥投资方案的决策； ②能灵活地考虑投资风险。净现值法在所设定的贴现率中包含投资风险报酬率要求，所以能有效地考虑投资风险。 |
缺点 | ①所采用的贴现率不易确定； ②不适宜于对投资额差别较大的独立投资方案的比较决策； ③净现值有时也不能对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策。 |
2.年金净流量
含义 | 项目期间内全部现金净流量总额的总现值或总终值折算为等额年金的平均现金净流量，称为年金净流量。 |
计算方法 | 年金净流量=现金净流量总现值/年金现值系数 或：=现金净流量总终值/年金终值系数 |
评价标准 | ①年金净流量指标的结果大于等于零，说明每年平均的现金流入能抵补现金流出，投资项目的净现值（或净终值）大于等于零，方案的报酬率大于等于所要求的报酬率，方案可行； ②在两个以上寿命期不同的互斥投资方案比较时，年金净流量越大，方案越好。 |
优点 | 年金净流量法是净现值法的辅助方法，在各方案寿命期相同时，实质上就是净现值法。因此它适用于期限不同的互斥投资方案决策。 |
缺点 | 不便于对原始投资额不相等的独立投资方案进行决策。 |
3.内含报酬率法
含义 | 内含报酬率又称内部收益率，是指项目投资实际可望达到的收益率。从计算角度看，内含报酬率是使投资方案净现值为0时的贴现率。 |
计算方法 |
=各年净现金流量现值之和=0 求出公式中使等式成立时的r值，就是内含报酬率。 式中：NCFt表示第t年的现金净流量；n表示项目预计使用年限。 |
评价标准 | ①对于单一方案，内含报酬率大于等于基准收益率时，投资项目具有财务可行性，内含报酬率小于基准收益率时，投资项目则不可行； ②多方案比较中，选择内含报酬率最大且大于等于基准收益率的投资方案。 |
优点 | ①内含报酬率反映了投资项目可能达到的报酬率，易于被高层决策人员所理解； ②对于独立投资方案的比较决策，如果各方案原始投资额现值不同，可以通过计算各方案的内含报酬率，反映各独立投资方案的获利水平。 |
缺点 | ①计算复杂，不易直接考虑投资风险大小； ②在互斥投资方案决策时，如果各方案的原始投资额现值不相等，有时无法作出正确的决策。 |
4.现值指数法
含义 | 现值指数法又称获利指数法，是未来现金流入量现值与投资现金净流量现值的比率。 |
计算方法 | 现值指数=未来现金净流量现值/原始投资额现值 |
评价标准 | （1）对于单一方案，现值指数大于或等于1的方案是可取的，否则不可取； （2）多个投资方案中，现值指数大于等于1且最大的方案为最优方案。 |
优点 | 现值指数是一个相对数指标，反映了投资效率，所以用现值指数指标来评价独立投资方案，可以克服净现值指标不便于对原始投资额现值不同的独立投资方案进行比较和评价的缺点，从而使对方案的分析评价更加合理、客观。 |
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