2017中级经济师《金融》精编考点:货币学派的货币政策传导机制理论
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货币学派的货币政策传导机制理论
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本知识点属于中级经济师金融科目第九章 中央银行与金融监管 第二节 货币政策体系
【知识点】：货币学派的货币政策传导机制理论
(1)弗里德曼的现代货币数量论则强调货币供应量变动直接影响名义国民收入。
用符号表示就是：M→E→I→y
货币学派认为，利率在货币传导机制中不起主导作用，而是货币供应量在整个传导机制中发挥着直接作用。
(2)货币供应量对名义收入的具体影响过程如下所述：
M→E表示的是货币供应量的变化直接影响支出。其原理是：
①根据货币需求理论，货币需求有其内在的稳定性。
②弗里德曼的货币需求函数中不包含任何的货币供给因素，因而货币供给的变动不会直接引起货币需求的变化;至于货币供给，在现代货币制度中由中央银行控制，货币主义将其视为外生变量。
③当作为外生变量的货币供给改变，比如增大时，由于货币需求并不改变，公众手持货币量会超过他们愿意持有的货币量，即货币供给量大于货币需要量，从而公众将多余的货币用于购买各种资产，既包括金融资产，也包括实物资产，公众支出增加。
E→I表示的是变化了的支出用于投资的过程，货币主义者认为这是对资产结构进行调整的过程。过程如下：
①超过意愿持有的货币即大于既有需求的货币供给，或用于购买金融资产，或用于购买非金融资产，直至进行人力资本的投资。这样将改变金融市场、商品市场，乃至人力资本市场的均衡。
②货币持有者对金融资产、非金融资产以及人力资本的投资会引起这些资产相对收益率的变动。如果投资于金融资产偏多，金融资产市值上涨，受益相对下降，从而会刺激对非金融资产的需求;如果对非金融产品投资增加，也就是说产业投资增加，那么既可能促使产出增加，也会促使产品价格上涨。
③上述过程的结果必然会引起资产结构的调整，而在这一调整过程中，不同资产的收益率又会趋于相对稳定状态。
由于M作用于支出E，导致资产结构调整，并最终引起收入y的变动，这一变动究竟在多大程度上反映实际产量的变化，又有多大比例反映在价格水平上呢?货币主义者认为，货币供给短期内对两方面均可发生影响;但就长期来说，则只会影响物价水平，即货币是中性的。
(3)与凯恩斯学派强调利率在货币传导机制中的作用不同，货币学派强调的是货币供应量的作用。该学派认为，货币政策的影响主要不是通过利率间接来影响投资和收入，而是因为货币供应量超过了人们的意愿持有量，从而直接地影响到社会的支出和货币收入。
西方经济学家对货币政策传导机制的研究，还有许多不同的理论观点。例如，格利和肖强调金融机构在货币政策传导过程中的作用，认为金融中介机构在信贷供给过程中通过提高储蓄转化为投资的效率而将对整个经济活动产生重大影响。自20世纪80年代以来，货币政策传导机制研究随信息技术的发展而迅速发展，重新注重金融结构的作用。20世纪90年代以后，对各主要变量的不同看法使西方经济学家在货币政策传导机制的研究中，逐渐形成了新的不同学派。
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