2018注会《财管》预习考点：市场风险溢价的估计
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注册会计师考试是个漫长的过程，大家要提前制定好明年的备考计划，年前就要展开预习，在备考的过程中注意积累经验，小编整理财务成本管理知识点，一定要打好基础，充分预习！
【所属章节】
注册会计师财务管理 第四章 资本成本——普通股资本成本的估计-不考虑发行费用的普通股资本成本的估计
【知识点】市场风险溢价的估计
(1)市场风险溢价的含义
市场风险溢价=Rm-Rf
通常被定义为在一个相当长的历史时期里，市场平均收益率与无风险资产平均收益率之间的差异。
(2)权益市场收益率的估计
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关键变量选择 |
选择理由 |
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选择时间跨度 |
由于股票收益率非常复杂多变，影响因素很多，因此，较短的期间所提供的风险溢价比较极端，无法反映平均水平，因此应选择较长的时间跨度。既要包括经济繁荣时期，也包括经济衰退时期。 |
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选择算术平均数还是几何平均数 |
多数人倾向于采用几何平均法。 |
【提示】
其中：
式中：Pn—第n年的价格指数;
Kt—第t年的权益市场收益率。
③几何平均法得出的预期风险溢价，一般情况下比算术平均法要低一些。
【例题•多选题】资本资产定价模型是估计权益成本的一种方法。下列关于资本资产定价
模型参数估计的说法中，正确的有( )。
A.估计无风险报酬率时，通常可以使用上市交易的政府长期债券的票面利率
B.估计贝塔值时，使用较长年限数据计算出的结果比使用较短年限数据计算出的结果更可靠
C.估计市场风险溢价时，使用较长年限数据计算出的结果比使用较短年限数据计算出的结果更可靠
D.预测未来资本成本时，如果公司未来的业务将发生重大变化，则不能用企业自身的历史数据估计贝塔值
【答案】CD
【解析】估计无风险报酬率时，通常可以使用上市交易的政府长期债券的到期收益率而不是票面利率，选项A错误;估计贝塔值时，公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长的预测期长度;如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度。选项B错误。
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