2018注会《财管》预习考点：股利增长模型
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注册会计师考试报名时间预计在每年的4月左右，大家一定要做好备考规划，为顺利通关做准备，注意备考要循序渐进，现在从预习基础知识点开始哦。小编整理财务成本管理知识点，帮助大家提前预习。
【所属章节】
CPA财管考点 第四章 资本成本——普通股资本成本的估计-不考虑发行费用的普通股资本成本的估计
【知识点】股利增长模型
1.基本公式
2.增长率的估计
(1)历史增长率
(2)可持续增长率
假设未来保持当前的经营效率和财务政策(包括不增发股票和股票回购)不变，则可根据可持续增长率来确定股利的增长率
股利的增长率=可持续增长率=留存收益比率×期初权益预期净利率
【提示】可以利用期末权益的计算公式：
股利的增长率=可持续增长率=(利润留存比率×权益净利率)/(1-利润留存比率×权益净利率)
【教材例】某公司的预计未来保持经营效率、财务政策不变，预计的股利支付率为20%，期初权益预期净利率为6%，则股利的增长率为：
g=6%×(1-20%)=4.8%
【例题•单选题】某公司的预计未来保持经营效率、财务政策不变，且预期未来不发行股票，企业当前的每股股利为3元，每股净利润为5元，每股净资产为20元，每股市价为50元，
则股票的资本成本为( )。
A.11.11%
B.16.25%
C.17.78%
D.18.43%
【答案】C
【解析】留存收益比例=1-3/5=40%
权益净利率=5/20=25%
股利的增长率=可持续增长率=留存收益比率×权益净利率/(1-留存收益比率×权益净利率)=40%×25%/(1-40%×25%)=11.11%
股票的资本成本=3×(1+11.11%)/50+11.11%=17.78%
(3)采用证券分析师的预测
证券分析师发布的各公司增长率预测值，通常是分年度或季度的，而不是一个唯一的长期增长率。对此，有两种解决办法：
①将不稳定的增长率平均化
转换的方法是计算未来足够长期间(例如30年或50年)的年度增长率的几何平均数。
②根据不均匀的增长率直接计算股权成本
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