资本结构分析_2024年cma考试p2预习知识点
有梦想，就不要轻言放弃。cma是美国注册管理会计师，，今天为大家整理了24年cma考试P2预习知识点，在追梦的路上，做一个坚强的人，矢志不移的前行，才会成就人生梦想。
【所属章节】
第一章 财务报表分析
【知识点】
资本结构分析
· 资本结构(capital structure)：企业融资过程中所形成的长期负债和所有者权益的比率（债权比）。
· 资本结构影响企业的风险和报酬，并与杠杆效应相关。
· 资本结构分析属于长期偿债能力分析。
杠杆 Leverage
· 杠杆效应：由于固定类成本的存在，造成某一财务指标变动时，另一相关财务指标会以更大幅度变动。
· 通过固定成本来放大盈利（或损失），揭示了企业的风险程度。
分类
· 经营杠杆——固定的运营成本
· 财务杠杆——固定的财务成本
经营杠杆 Operational leverage
· 经营杠杆反映（现象）：销售收入变化幅度所引发的营业利润（EBIT）的变化幅度，也就是营业利润（EBIT）变化相对于销售额变化的敏感性。
· 经营杠杆系数（DOL）揭示了企业的经营风险，杠杆系数越大风险越大。
· 支点：固定经营成本
· 原因：销售收入变化
· 结果：EBIT变化
经营杠杆系数（公式1）
现象推倒：杠杆系数 = 结果/原因
经营杠杆系数 DOL = 营业利润变动百分比/销售额变动百分比
经营杠杆系数（公式1）
· 现象推倒：杠杆系数 = 结果/原因
· 经营杠杆系数 DOL = 营业利润变动百分比/销售额变动百分比
收入 |
- 变动成本 |
= 边际利润 |
- 经营固定成本 |
= 营业利润（EBIT） |
- 利息费用 |
= 税前利润 |
- 所得税 |
= 净利润 |
· 经营杠杆系数DOL=边际利润/营业利润=（营业利润+固定成本）/营业利润=1+固定成本/营业利润
财务杠杆 Financial leverage
· 财务杠杆反映（现象）：营业利润变化幅度引起净利润的变化幅度，也就是净利润相对于营业利润变化的敏感性。
· 财务杠杆系数（DFL）揭示了企业的财务风险，杠杆系数越大风险越大；也体现企业长期偿债风险。
· 支点：固定财务成本（利息）
· 原因：EBIT变化
· 结果：净利润变化
财务杠杆系数（公式1）
· 现象推倒：杠杆系数=结果/原因
· 经营杠杆系数 DOL=净利润变动百分比/EBIT变动百分比
财务杠杆系数（公式2）
· 支点推倒：杠杆系数 = 上级利润/下级利润
收入 |
- 变动成本 |
= 边际利润 |
- 经营固定成本 |
= 营业利润（EBIT） |
- 利息费用 |
= 税前利润 |
- 所得税 |
= 净利润 |
· 财务杠杆系数 DOL = EBIT/ 税前利润（EBT）=（税前利润 +利息）/税前利润=1+利息/税前利润
财务杠杆系数（公式2）：考虑优先股
收入 |
- 变动成本 |
= 边际利润 |
- 经营固定成本 |
= 营业利润（EBIT） |
- 利息费用 |
= 税前利润 |
- 所得税 |
= 净利润 |
- 优先股股息 |
= 普通股股东净利润 |
财务杠杆系数 DOL=EBIT/普通股股东净利润=EBIT/{息税前利润－利息费用－[优先股股息÷（1－税率）]}
总杠杆 Total leverage
· 总杠杆反映（现象）：销售收入变化幅度所引发的净利润的变化幅度，也就是净利润变化相对于销售收入变化的敏感性。
· 总杠杆系数（DTL）揭示了企业总风险，是经营风险与财务风险之和，数学上是加成效应。杠杆系数越高，风险越大。
· 支点：固定成本（经营+财务）
· 原因：销售收入变化
· 结果：净利润变化
总杠杆系数
ü 总杠杆系数DTL=经营杠杆DOL×财务杠杆 DTL
ü 总杠杆系数DTL=净利润变化百分比/销售收入变化百分比
ü 总杠杆系数DTL（不考虑优先股）=边际利润/税前利润=1+（经营固定成本+利息费用）/税前利润
ü 总杠杆系数 DTL（考虑优先股） = 边际利润 / {息税前利润－利息费用－[优先股股息÷（1－税率）]}
财务杠杆比率 Financial leverage ratio
· 财务杠杆比率 = 资产 / 权益
· 较高的比率说明公司资本结构债务比例更大，财务风险更高
· 放大公司盈利和损失，也叫“权益乘数”
· 被放大的损失或利润都归属于股东
资产负债率
· 资产负债率= 总负债 / 总资产
· 揭示了公司破产时，债权人受到保护的程度
· 较低的比率：债权人处于较好的保护状况
· 较高的比率：导致公司债务证券融资成本上升
· 过低的比率：公司未能利用债务这种较为便宜的资本来源
· 例外：极为成功的公司如苹果、微软并无很多债务，因为这类公司能从营运中生成大量现金
负债权益比
· 负债权益比= 总负债 /权益
· 量度公司偿付长期债务的能力，和长期债权人受保护的程度
· 可用于横向比较、纵向比较
· 较高的比率：公司杠杆程度较高，公司破产风险较大
· 长期负债权益比=（总负债-流动负债）/总权益
利息保障倍数
· 利息保障倍数（利息覆盖率） = 息税前收益（EBIT）/利息费用
· 度量公司通过营运偿付利息的能力（偿债能力）
· 高比率表明公司有满足利息支付需要的能力
固定支出保障倍数
· 固定支出倍数=(税前收益（EBT）+固定支出）/固定支出
· 固定支出=利息支出+本金偿还+租金支付
现金流量对固定支出比率
· 现金流量对固定支出比率= (经营现金流+固定支出+税款支付）/ 固定费用
· 固定支出=利息支出+本金偿还+租金支付
· 从日常经营创造现金流角度评估企业偿债能力
评估长期偿债能力的指标
偿债风险及能力
· 高债务比率 + 低保障倍数：公司偿付能力较差
· 低债务比率 + 高保障倍数：公司偿付能力较好
注：以上内容来自东奥周默老师基础班讲义
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