综合资本成本_2024年cma考试p2知识点
不要被任何人打乱自的脚步，因为没有谁会像你一样清楚和在乎自己梦想。cma是美国注册管理会计师，cma考试科目包括《财务规划、绩效与分析》和《战略财务管理》。今天为大家整理了24年cma考试P2知识点，大家一起来看看吧。
【所属章节】
第二章 公司财务
【知识点】
综合资本成本
综合资本成本
资本成本(cost of capital)：资金提供者的预期报酬率。
综合资本成本：各种融资方式预期回报率的加权平均值。
基本计算逻辑：定价模型倒推预期回报率
综合资本成本包括：
债务成本
优先股成本
普通股成本
债务成本 Cost of debt
计算综合资本成本时，只考虑长期债务融资成本。
债务成本：债务融资的预期回报率，即到期收益率。
如果是针对整个债券期限的成本，使用插值法等工具。
如果只是针对某一年，则直接计算利息率即可
因为债券成本为税前支付，所以在计算综合成本的时候，债券成本要做去税处理。公式如下：
Ki = Kd×(1-所得税税率)
优先股成本 Cost of preferred stock
优先股成本：优先股股东的预期回报率。
优先股定价模型倒推(扣减发行成本模型倒推)：
P0-F = PV×R%/Kp;F：发行成本;P0-F：实际拿到的钱
Kp=优先股成本;P0=优先股的价格;F=发行成本
PV=优先股的面值;R% = 优先股的票面股息率
优先股税收减免政策
优先股投资者70%股息收入免征联邦所得税，也使得投资成本下降。
对融资者无优惠政策，因此计算优先股资本成本时，不需要考虑
权益成本 Cost of equity
权益成本：普通股股东的预期回报率。
权益资本融资途径：留存收益和 发行普通股
计算方法：
历史收益率法
股息折现模型
资本资产定价模型
历史收益率法
历史收益率法：最基本的收益确定方式，将一段时间收益除以投资额。
适用条件：
公司相对成熟，盈利能力和股息支付率相对稳定
市场利率波动不大
资本资产定价(CAPM)模型
提示：由于市场溢价为定值，无风险回报也可查实，因此只要计算出贝塔系数就可以计算出该股票预期回报率。
股息折现模型
股息折现模型：由普通股定价模型反推而得，要扣除发行成本F，股价低估损失U。
P0-F-U = D1/(Ke–g);求Ke
注意：留存收益可视为内部权益融资，其成本中不包含发行成本和股价低估损失。
加权平均资本成本 WACC(Weighted Average Cost of Capital)
加权平均资本成本WACC：债券、优先股和普通股成本的加权平均值。
权重三种方案：
① 各融资额(账面价值)的比重
② 各融资额(市值)的比重
③ 目标最佳资本结构
WACC = Ki×Wi + Kp×Wp + Ke×We
Ki：债务税后成本，Wi：债务融资额占比
Kp：优先股成本，Wp：优先股融资额占比
Ke：普通股成本，We：普通股融资额占比
加权平均资本成本
加权平均资本成本又称边际资本成本(marginal cost of capital);即增加1元融资相应的成本
可以作为最低报酬率，用来评估未来的投资项目。
该方法仅适用于项目风险与企业整体风险相近的项目
资本结构 Capital structure
资本结构：长期债务及权益的比重
最佳资本结构(optimal capital structure)：一个最佳的债务权益比，使加权平均资本成本最小、企业价值最大化。
理论
M&M理论(无税)：在不考虑税收和市场缺陷的情况下，公司债权人和股东的总风险不会随企业资本结构的变化而变化。(不存在最佳资本结构)
M&M理论(有税)：
杠杆企业的价值 = 非杠杆企业+债务税盾收益现值 – 破产成本和代理成本现值
注：以上内容来自东奥周默老师基础班讲义
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