五、资本资产定价模型

（一）资本资产定价模型的基本原理

资本资产定价模型的研究对象，是充分组合情况下风险与要求的收益率之间的均衡关系。

1.资本资产定价模型的基本表达式

必要收益率=无风险收益率+风险收益率

　假设无风险收益率为4%，整个股票市场的平均收益率为10%，甲股票的β系数为2，甲股票的必要收益率？

2.（R_m-R_f）含义及影响因素

反映市场作为整体对风险的平均容忍程度（或厌恶程度）。

市场整体对风险越是厌恶和回避，市场风险溢酬的数值就越大。

市场的抗风险能力强，则对风险的厌恶和回避就不是很强烈，市场风险溢酬的数值就小。

　市场整体对风险越是厌恶和回避，市场风险溢酬的数值就越小。（   ）

【答案】×

【解析】市场整体对风险越是厌恶和回避，要求的补偿就越高，因此，市场风险溢酬的数值就越大。

　假设平均风险的风险收益率为5%，平均风险的必要收益率为8%，计算［例2-20］中乙方案（β系数为1.01）的风险收益率和必要收益率。

【答案】

乙方案的风险收益率=1.01×5%=5.05%

本题中R_m=8%，R_m-R_f=5%，所以R_f=3%。

乙方案的必要收益率=3%+5.05%=8.05%。