三、资本成本的类型（掌握）

（一）公司的资本成本

资本成本与公司的筹资活动有关，它是公司募集和使用资金的成本，即筹资的成本。是指组成公司资本结构的各种资金来源的成本的组合，也就是各种资本要素成本的加权平均数。理解公司资本成本，需要注意以下四个问题：

（1）资本成本是公司取得资本使用权的代价。投资人的税前期望报酬率等于公司的税前资本成本。

（2）资本成本是公司投资人要求的必要报酬率。因此，公司的资本成本与资本市场有关，如果市场上其他投资机会的报酬率升高，公司的资本成本也会上升。

（3）不同资本来源的资本成本不同。每一种资本要素的必要报酬率被称为要素成本。由于风险不同，每一种资本要素的必要报酬率不同。

（4）不同公司的筹资成本不同。一个公司资本成本的高低，取决于三个因素：

①无风险利率；

②经营风险溢价；

③财务风险溢价。

由于公司所经营的业务不同（经营风险不同）、资本结构不同（财务风险不同），因此各公司的资本成本不同。公司的经营风险和财务风险大，投资人必要报酬率就会较高，公司的资本成本也就较高。

（二）投资项目的资本成本

资本成本与公司的投资活动有关，它是投资所要求的必要报酬率。即项目本身所需投资资本的机会成本。理解项目资本成本的含义，需要注意两个问题：

（1）区分公司资本成本和项目资本成本。公司资本成本是投资人针对整个公司必要报酬率，或者说是投资者对于企业全部资产要求的必要报酬率；项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的必要报酬率。

（2）每个项目都有自己的机会资本成本。因为不同投资项目的风险不同，所以它们的必要报酬率不同。作为投资项目的资本成本即项目的必要报酬率，其高低主要取决于资本运用于什么样的项目，而不是从哪些来源筹资。