股票价值评估

（一）基本模型

1.定义

股票的持有者可以获取未来的现金流量（股利、卖出时的股价）。股票的价值等于未来股利的现值加上未来卖出时股价的现值

2.定位现金流

股票持有者在0时点买入，在第1、2、…、n时点（年）均可以收到支付的股利，在第n时点（年）还可以收到卖出股票时的股价，即：

股票卖出者希望价格越高越好，股票买入者希望价格越低越好，两者博弈的结果使得股价不能长期大幅偏离其内在价值。运用货币时间价值计算股票价值隐含的假设是，在时点n，股票以其内在价值卖出。而股票的内在价值是其未来股利的现值。因此，股票基本模型的现金流转化为：

（二）零增长模型

1.假设

在持有期间，股票的股利不增长（保持恒定）；持有一段时间后，股票以其内在价值卖出。

2.计算价值

股票在0时点的价值=第1时点收到股利的现值+第2时点收到股利的现值+…+第n时点收到股利的现值+…+第∞时点收到股利的现值

其中，第1、2、…、n、…、∞时点（年）收到的股利是一组等额、定期的现金流，构成一组永续年金，可以套用永续年金现值公式计算价值。因此：

股票在0时点的价值=股利D/年折现率