问题来源：
Large公司管理层近期正在讨论如何改进对公司满足产品需求形成障碍的分销渠道。公司现有生产设备有足够的生产能力满足增长的订单，但是却无法保证将产品运送给客户。对此，供应链分销经理Justin建议公司购买一幢新的大楼来扩大其分销中心的存储面积，以便存储生产的产品，在客户有需求时能够及时发出。
在会计和融资部门共同进行了一些调查之后，得知购买一幢新大楼需要花费$25000000。新楼的预计使用寿命为10年且无残值。新楼的运营费用每年约为$1000000，但能让公司大幅提高销售额。分销经理Justin预测新大楼的投入使用将使每年的销量增加500000单位。市场经理估计对公司产品的需求每年将增长750000单位。
公司产品的平均单位边际贡献为$55。公司适用的所得税税率为40%。
要求：
在会计和融资部门共同进行了一些调查之后，得知购买一幢新大楼需要花费$25000000。新楼的预计使用寿命为10年且无残值。新楼的运营费用每年约为$1000000，但能让公司大幅提高销售额。分销经理Justin预测新大楼的投入使用将使每年的销量增加500000单位。市场经理估计对公司产品的需求每年将增长750000单位。
公司产品的平均单位边际贡献为$55。公司适用的所得税税率为40%。
要求：
1.a.请解释什么是资本预算。
b.简述Justin评估和实施这个项目需要采取的步骤。
b.简述Justin评估和实施这个项目需要采取的步骤。
a.资本预算是为获取或建设长期资产而制定的长期投资决策或项目投资决策。
b.Justin应该通过后续检查持续监控项目绩效。这样的长期项目包含许多估计（比如客户需求，预计运营成本等）。应该将实际现金流与原有估计进行比较以检查预测的正确性。后续检查能够识别出需要解决的问题，同时能对改善项目资本预算进行控制。
b.Justin应该通过后续检查持续监控项目绩效。这样的长期项目包含许多估计（比如客户需求，预计运营成本等）。应该将实际现金流与原有估计进行比较以检查预测的正确性。后续检查能够识别出需要解决的问题，同时能对改善项目资本预算进行控制。
2.实施这个项目前需要考虑的两个质量因素是什么？
资本预算应该包含的质量因素如下：
（1）识别项目对客户的影响。在这个项目中，Justin应该考虑产品在运送时间方面是否能够维持或提高客户满意度。
（2）识别项目对于员工的影响。Justin是否可以找到充足的人力资源来向新的分销区域配备员工。员工需要什么样的培训。
（3）在项目评定中管理员工。这个项目议案建立在来自公司不同领域（供应链、市场、会计、金融）的重大评估，Justin应该如何对待事后审计并管理对项目初始研究有贡献的员工。
（1）识别项目对客户的影响。在这个项目中，Justin应该考虑产品在运送时间方面是否能够维持或提高客户满意度。
（2）识别项目对于员工的影响。Justin是否可以找到充足的人力资源来向新的分销区域配备员工。员工需要什么样的培训。
（3）在项目评定中管理员工。这个项目议案建立在来自公司不同领域（供应链、市场、会计、金融）的重大评估，Justin应该如何对待事后审计并管理对项目初始研究有贡献的员工。
3.指出与该项目相关的税前和税后现金流，并写出计算过程。
（1）初始期现金流出为$25000000，税前和税后金额相同；
（2）1-10年运营期每年的现金流如下：
边际贡献增加额=$55×500000=$27500000
每年费用的增加=$1000000
每年经营现金流净增加额（税前）=$26500000
每年经营现金流增加额（税后=税前×60%）=$15900000
每年的折旧金额=$25000000/10年=$2500000
折旧税盾（税后）=$2500000×40%=$1000000
项目税前现金流=$26500000。
项目税后现金流=$15900000+$1000000=$16900000。
提示：折旧税盾是新大楼的折旧在1-10年能够节税的金额（现金流入）。
（2）1-10年运营期每年的现金流如下：
边际贡献增加额=$55×500000=$27500000
每年费用的增加=$1000000
每年经营现金流净增加额（税前）=$26500000
每年经营现金流增加额（税后=税前×60%）=$15900000
每年的折旧金额=$25000000/10年=$2500000
折旧税盾（税后）=$2500000×40%=$1000000
项目税前现金流=$26500000。
项目税后现金流=$15900000+$1000000=$16900000。
提示：折旧税盾是新大楼的折旧在1-10年能够节税的金额（现金流入）。
4.a.请解释什么是净现值。
b.请解释什么是内含报酬率。
c.分别指出净现值和内含报酬率的一个假设。
d.指出净现值法和内含报酬率法的决策标准。
b.请解释什么是内含报酬率。
c.分别指出净现值和内含报酬率的一个假设。
d.指出净现值法和内含报酬率法的决策标准。
a.净现值，简称NPV，是指在给定折现率的情况下，来自项目或投资的所有现金流入的现值和为获得该投资或项目所投入的所有现金流出的现值之间的差额。
b.内含报酬率，简称IRR，是指能够使资本投资项目净现值为零的折现率，即所有后续现金流入的现值和初始现金流出相等的折现率。
c.净现值法假设项目期内可以按照折现率再投资；净现值的另一个假设是今天的一美元要比明天的一美元更值钱。
内含报酬率法假设项目期内可以按照内含报酬率再投资。
d.针对单一项目进行决策时，净现值法和内含报酬率法的结论是一致的，两种方法的决策标准如下：
净现值法：如果净现值大于0，可以接受项目；
内含报酬率法：如果内含报酬率大于要求报酬率（资本成本），可以接受项目。
b.内含报酬率，简称IRR，是指能够使资本投资项目净现值为零的折现率，即所有后续现金流入的现值和初始现金流出相等的折现率。
c.净现值法假设项目期内可以按照折现率再投资；净现值的另一个假设是今天的一美元要比明天的一美元更值钱。
内含报酬率法假设项目期内可以按照内含报酬率再投资。
d.针对单一项目进行决策时，净现值法和内含报酬率法的结论是一致的，两种方法的决策标准如下：
净现值法：如果净现值大于0，可以接受项目；
内含报酬率法：如果内含报酬率大于要求报酬率（资本成本），可以接受项目。
5.a.请解释什么是回收期以及折现回收期。
b.指出并解释回收期法的两个缺点。
b.指出并解释回收期法的两个缺点。
a.回收期，是项目产生的现金流入等于投资时的现金流出所需的时间，即收回初始投资成本需要的最短时间。
折现回收期，是项目产生的现金流入的现值等于投资时的现金流出所需的时间，即考虑货币时间价值后的回收期。
b.回收期的缺点：
（1）忽视了资金的时间价值；
（2）不能覆盖整个项目期，未考虑初始投资收回后的项目现金流入；
（3）促使公司接受短期项目，放弃有战略意义的长期项目。
折现回收期，是项目产生的现金流入的现值等于投资时的现金流出所需的时间，即考虑货币时间价值后的回收期。
b.回收期的缺点：
（1）忽视了资金的时间价值；
（2）不能覆盖整个项目期，未考虑初始投资收回后的项目现金流入；
（3）促使公司接受短期项目，放弃有战略意义的长期项目。
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刘老师
2022-11-03 13:52:06 1974人浏览
哈喽！努力学习的小天使：
每年经营现金流净增加额（税前）=边际贡献增加额-每年费用的增加=$27500000-$1000000=$26500000。
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