期望的回报率如何确定？

要找到合适的贴现率可以通过CAPM，实务中无风险利率和WACC容易得到，其他的市场风险和贝塔不知道怎么得到，能举一个实际投资找贴现率的例子吗，怎么通过模型找到的合适贴现率

必要报酬率 2022-01-10 19:41:44

问题来源：

资本资产定价模型 CAPM

l 基本概念：投资人在接受高于无风险资产的风险投资时，会要求更高的期望回报（风险溢价）

CAPM公式：Rj = Rf +( Rm – Rf) x β

ü Rj：某证券收益率；Rf：无风险收益率

ü Rm：市场组合收益率

ü β值：一项投资对市场变动的敏感度，项目风险指标。

Rj = Rf +( Rm – Rf) x β

贴现率选择小范例

ABC公司正在考虑两个独立项目的投资决策，下图反映了两个项目IRR，公司WACC（RC），与证券市场线的关系。

如果公司以WACC作为要求报酬率进行项目评估，则会有以下结论：

项目X：IRR < WACC，所以拒绝项目X

项目Y：IRR > WACC，所以接受项目Y

项目X，IRR = R2 ，风险为βx；

对应同等风险项目，市场回报率 = R1

从机会成本角度而言，我们接受X项目，放弃的是R1，不是Rc。

很显然，X项目内部收益率 R2 > R1

因此，应该接受X项目。

项目Y，IRR = R3 ，风险为βy；

对应同等风险项目，市场回报率 = R4

从机会成本角度而言，我们接受Y项目，放弃的是R4，不是Rc。

很显然，Y项目内部收益率 R3 < R4

应该拒绝Y项目

风险调整贴现率小结

l 资本项目的贴现率，应该以自身风险(β)评估为基础，选择同等风险投资的市场回报率（根据CAPM测算）

l 当项目 IRR > 同等风险市场回报率；NPV>0；

l 当项目 IRR = 同等风险市场回报率；NPV=0；

l 当项目 IRR < 同等风险市场回报率；NPV<0；

l 同等条件下，项目年限越长，风险越大

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李老师

2022-01-11 15:08:46 1036人浏览

勤奋刻苦的同学，您好：

市场收益率也是很容易得到的，每一个行业都有它对应的市场收益率，行业公司的管理层一般都是了解的；而贝塔值需要结合公司自身的风险去得到（它的计算可以利用：可比公司法或是风险调整法来进行测量，但具体方法CMA中不要求您掌握），这样再通过资本资产定价模型就可以得到合适的贴现率了。

希望可以帮助到您O(∩_∩)O~

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