有利因素为何不包括选项c？权益净利率如何计算？

请问第三问中选项c为什么不对？

管理用资产负债表管理用利润表 2019-09-20 00:37:10

问题来源：

甲公司为一家制衣公司，2012年计划销售增长率为25%，该增长率超出公司正常的增长水平较多，为了预测融资需求，安排超常增长所需资金，财务经理请你协助安排有关的财务分析工作，该项分析需要依据管理用财务报表进行，相关资料如下：

资料一：

最近2年传统的简要资产负债表

单位：万元

项目	2010年年末	2011年年末	项目	2010年年末	2011年年末
货币资金	45	25	短期借款	45	67.5
应收票据及应收账款	115	145	应付票据及应付账款	90	110
存货	85	150	其他应付款	22.5	25
预付账款	15	17.5	长期借款	60	50
固定资产净值	195	182.5	股东权益	237.5	267.5
资产总计	455	520	负债及股东权益	455	520

除银行借款外，其他资产负债表项目均为经营性质。

资料二：

最近2年传统的简要利润表

单位：万元

项目	2010年	2011年
营业收入	675	800
减：营业成本	510	607.5
销售费用及管理费用	82.5	100
财务费用	10	12.5
利润总额	72.5	80
所得税费用	22.5	25
净利润	50	55
其中：股利	37.5	25
留存收益	12.5	30

经营损益所得税和金融损益所得税根据当年实际负担的平均所得税税率进行分摊。

要求：

（1）编制管理用资产负债表。

管理用资产负债表

单位：万元

净经营资产	2010年年末	2011年年末	净负债及股东权益	2010年年末	2011年年末
经营营运资本			短期借款
固定资产净值			长期借款
			净负债合计
			股东权益
净经营资产总计			净负债及股东权益总计

管理用资产负债表

单位：万元

净经营资产	2010年年末	2011年年末	净负债及股东权益	2010年年末	2011年年末
经营营运资本	147.5	202.5	短期借款	45	67.5
固定资产净值	195	182.5	长期借款	60	50
			净负债合计	105	117.5
			股东权益	237.5	267.5
净经营资产总计	342.5	385	净负债及股东权益总计	342.5	385

（2）编制管理用利润表。

管理用利润表

单位：万元

项目	2010年	2011年
经营损益：
一、营业收入
-营业成本
-销售费用和管理费用
二、税前经营利润
-经营利润所得税
三、税后经营净利润
金融损益：
四、利息费用
-利息费用所得税
五、税后利息费用
六、净利润

管理用利润表

单位：万元

项目	2010年	2011年
经营损益：
一、营业收入	675	800
-营业成本	510	607.5
-销售费用和管理费用	82.5	100
二、税前经营利润	82.5	92.5
-经营利润所得税	25.6	28.91
三、税后经营净利润	56.9	63.59
金融损益：
四、利息费用	10	12.5
-利息费用所得税	3.1	3.91
五、税后利息费用	6.9	8.59
六、净利润	50	55

【提示】

2010年经营利润所得税=82.5×22.5/72.5=25.6（万元）

2011年经营利润所得税=92.5×25/80=28.91（万元）。

（3）按照改进的财务分析体系要求，计算下列财务比率：
税后经营净利率、净经营资产周转次数、净经营资产净利率、税后利息率、经营差异率、净财务杠杆、杠杆贡献率、权益净利率。
根据计算结果，识别驱动2011年权益净利率变动的有利因素包括（　　）。

（4）计算下列财务比率：
营业净利率、净经营资产周转次数、净经营资产权益乘数、利润留存率、可持续增长率、实际增长率。
根据计算结果，识别2011年超常增长的原因是（　　）的变动。

B,D

（5）为实现2012年销售增长25%的目标，需要增加多少净经营资产（不改变经营效率）？

净经营资产周转次数不变，净经营资产增长率=25%
增加的净经营资产=385×25%=96.25（万元）

（6）如果2012年通过增加权益资本筹集超常增长所需资金（不改变经营效率和财务政策），需要增发多少权益资本？

由于不改变经营效率和财务政策，故：所有者权益增长率=25%
所有者权益增加=267.5×25%=66.88（万元）
2012年预计收入=800×（1+25%）=1000（万元）
留存收益增加=1000×6.88%×54.55%=37.53（万元）
增发的权益资本=66.88-37.53=29.35（万元）
【提示】不改变经营效率说明净经营资产周转率和营业净利率不变，不改变财务政策说明资本结构和利润留存率不变，根据“净经营资产周转率”不变，可以得到：本年销售增长率=净经营资产增长率，根据“资本结构”不变，可以得到：净经营资产增长率=股东权益增长率，那么本年销售增长率=股东权益增长率=25%。

（7）如果2012年通过增加借款筹集超常增长所需资金（不增发新股或回购股票、不改变股利政策和经营效率），净财务杠杆将变为多少？

由于不增发新股或回购股票，故有：预计股东权益=267.5+37.53=305.03（万元）
由于净经营资产周转次数不变，故有：
预计净经营资产=800×（1+25%）/2.0779=481.26（万元）
预计净负债=481.26-305.03=176.23（万元）
净财务杠杆=176.23/305.03=0.5777

（8）如果2012年通过提高利润留存率筹集超常增长所需资金（不增发新股或回购股票、不改变净财务杠杆和经营效率），利润留存率将变为多少？（2012年）

设利润留存率为X，则：