P689综合题第六问中30%和70%的比例是哪里来的

您好，我想问下30%和70%的比例是哪里来的，我找不到呢，谢谢。

管理用资产负债表管理用财务分析体系 2019-10-02 20:21:35

问题来源：

A公司是一家商业企业，主要从事商品批发业务，有关资料如下：

资料一：该公司2016年、2017年（基期）的财务报表数据如下：

利润表

单位：万元

项目	2016年	2017年
一、营业收入	80000	100000
减：营业成本	40000	50000
销售和管理费用（不含折旧与摊销）	16000	20000
折旧	400	600
长期资产摊销	80	100
财务费用	792	990
二、营业利润	22728	28310
加：营业外收入（处置固定资产净收益）	0	0
减：营业外支出	0	0
三、利润总额	22728	28310
减：所得税（25%）	5682	7077.5
四、净利润	17046	21232.5

资产负债表

单位：万元

项目	2016年	2017年
货币资金	720	900
应收票据及应收账款	4800	6000
存货	9600	12000
流动资产合计	15120	18900
固定资产原值	16800	21000
累计折旧	2400	3000
固定资产净值	14400	18000
其他长期资产	2160	2700
长期资产合计	16560	20700
资产总计	31680	39600
短期借款	2640	3300
应付票据及应付账款	1920	2400
其他流动负债	3360	4200
流动负债合计	7920	9900
长期借款	5280	6600
负债合计	13200	16500
股本	13200	16500
未分配利润	5280	6600
股东权益合计	18480	23100
负债及股东权益总计	31680	39600

资料二：公司预计2018年营业收入增长率会降低为6%，公司经营营运资本占营业收入的比不变，净投资资本中净负债比重保持不变，税后利息率保持2017年的水平不变，预计税后经营净利润、资本支出、折旧与摊销的增长率将保持与销售增长率一致。
资料三：假设报表中“货币资金”全部为经营资产，“应收票据及应收账款”不收取利息；“应付票据及应付账款”等短期应付项目不支付利息；财务费用全部为利息费用。
资料四：公司股票的β系数为2，证券市场的无风险利率为7%，证券市场的平均风险溢价率为5%。
要求：

（1）计算2017年净经营资产、净金融负债和税后经营净利润。

2017年的净经营资产=39600-2400-4200=33000（万元）
2017年的净金融负债=3300+6600=9900（万元）
2017年的税后经营净利润=净利润+税后利息费用=21232.5+990×（1-25%）=21975（万元）

（2）计算2018年净经营资产、净金融负债和税后经营净利润。

①2018年净经营资产：
2017年折旧与摊销=600+100=700（万元）
2017年资本支出=净经营性长期资产增加+折旧与摊销=（20700-16560）+700=4840（万元）
2017年经营营运资本=18900-2400-4200=12300（万元）
2018年资本支出=4840×（1+6%）=5130.4（万元）
2018年折旧与摊销=700×（1+6%）=742（万元）
2018年经营营运资本增加=2018年经营营运资本-2017年经营营运资本=12300×（1+6%）-12300=738（万元）
2018年净投资=资本支出+经营营运资本增加-折旧与摊销=5130.4+738-742=5126.4（万元）
2018年净经营资产=2017年净经营资产+2018年净投资=33000+5126.4=38126.4（万元）
②2018年净金融负债：
2017年净负债占净经营资产的比例=9900÷33000=30%
因此：2017年净金融负债=38126.4×30%=11437.92（万元）
③2018年税后经营净利润=21975×（1+6%）=23293.5（万元）

（3）为简化核算，资产负债表的数均取期末数，计算2017年和2018年的净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆、杠杆贡献率和权益净利率，直接填写下表。

指标	2017年	2018年
净经营资产净利率
税后利息率
净财务杠杆
杠杆贡献率
权益净利率

指标	2017年	2018年
净经营资产净利率	21975/33000=66.59%	23293.5/38126.4=61.10%
税后利息率	990×（1-25%）÷9900=7.5%	7.5%
净财务杠杆	9900/23100=42.86%	42.86%
杠杆贡献率	（66.59%-7.5%）×42.86%=25.33%	（61.10%-7.5%）×42.86%=22.97%
权益净利率	66.59%+25.33%=91.92%	61.10%+22.97%=84.07%

（4）对2018年净经营资产净利率较上年变动的差异进行因素分解，其中税后经营净利率对净经营资产净利率的变动影响按2017年的净经营资产周转次数确定。

净经营资产净利率=税后经营净利率×净经营资产周转次数

指标	2017年	2018年	差量
税后经营净利率	21975/100000=21.98%	23293.5/［100000×（1+6%）］=21.98%	0
净经营资产周转次数（次）	100000/33000=3.03	100000×（1+6%）/38126.4=2.78	-0.25

净经营资产净利率降低了5.49%
其中：税后经营净利率的影响为0，净经营资产周转次数的影响=21.98%×（-0.25）=-5.50%（尾数差导致，下同）

（5）对2018年杠杆贡献率较上年变动的差异进行因素分解，其中经营差异率对杠杆贡献率的变动影响按2017年的净财务杠杆确定。

杠杆贡献率=经营差异率×净财务杠杆

指标	2017年	2018年	差量
经营差异率	66.59%-7.5%=59.09%	61.10%-7.5%=53.6%	-5.49%
净财务杠杆	42.86%	42.86%	0

杠杆贡献率降低2.36%
其中：经营差异率的影响=-5.49%×42.86%=-2.35%，净财务杠杆没有影响。

（6）预计从2018年开始进入稳定增长期，每年实体现金流量的增长率为6%，要求利用实体现金流量折现法确定公司目前（2017年年末）的企业实体价值。

2018年实体现金流量=税后经营净利润-净投资=23293.5-5126.4=18167.1（万元）
股权资本成本=7%+2×5%=17%
加权平均资本成本=7.5%×30%+17%×70%=14.15%
企业实体价值=18167.1/（14.15%-6%）=222909.2（万元）。

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林老师

2019-10-03 09:55:16 594人浏览

尊敬的学员，您好：

2017年的净经营资产=资产总计-应付票据及应付账款-其他流动负债=39600-2400-4200=33000（万元）
2017年的净金融负债=短期借款+长期借款=3300+6600=9900（万元）
所以净负债所占比重=9900/33000=30%

股东权益所占比重就是70%。

您再理解一下，如有其他疑问欢迎继续交流，加油！

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