问题来源:
甲公司是一家制造企业,生产经营无季节性,现对公司财务状况和经营成果进行分析,以发现与主要竞争对手乙公司的差异,相关资料如下:
资料一:2019年度财务报表有关数据如下表所示:
甲公司没有优先股,目前发行在外的普通股为1000万股。假设甲公司的资产全部为经营资产,流动负债全部是经营负债,长期负债全部是金融负债。公司目前已达到稳定增长状态,2019年的期末长期负债代表全年平均水平,2019年的利息支出全部是长期负债支付的利息。公司平均所得税税率为20%。
资料二:乙公司2019年的相关财务比率如下表所示:
要求:
(1)计算公司2019年末的易变现率,判断公司采用的是哪种营运资本筹资策略。
易变现率=(2025+700+1350-2875)/1200=1
公司生产经营没有季节性且易变现率为1,所以该公司采取的是适中型营运资本筹资策略。
(2)按照改进的财务分析体系要求,计算甲公司下列财务比率,直接填入空格,不用列出计算过程。
净经营资产净利率 |
税后利息率 |
经营差异率 |
净财务杠杆 |
杠杆贡献率 |
权益净利率 |
|
|
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|
|
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净经营资 产净利率 |
税后利息率 |
经营差异率 |
净财务杠杆 |
杠杆贡献率 |
权益净利率 |
18.01% |
8.00% |
10.01% |
66.67% |
6.67% |
24.68% |
(3)使用因素分析法,按照净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆的顺序,对2019年甲公司相对乙公司权益净利率的差异进行定量分析。
乙公司:20%+(20%-10%)×50%=25%
替换净经营资产净利率:18.01%+(18.01%-10%)×50%=22.02%
替换税后利息率:18.01%+(18.01%-8%)×50%=23.02%
替换净财务杠杆:18.01%+(18.01%-8%)×66.67%=24.68%
净经营资产净利率降低对权益净利率变动的影响=22.02%-25%=-2.98%
税后利息率降低对权益净利率变动的影响=23.02-22.02%=1%
净财务杠杆提高对权益净利率变动的影响=24.68%-23.02%=1.66%
(4)若未来年度不准备从外部筹资,保持2019年的净经营资产周转率、营业净利率和股利支付率,预计甲公司2020年的销售增长率。
2020年的销售增长率=2020年的内含增长率=(500/3375)×(150/500)/[1-(500/3375)×(150/500)]=4.65%
(5)若未来年度甲公司将维持2019年的经营效率和财务政策不变(包括不增发新股和回购股票),可以按照目前的利率水平在需要的时候取得借款,不变的营业净利率可以涵盖不断增加的负债利息。
①计算甲公司2020年的预期销售增长率。
②计算甲公司未来的预期股利增长率。
①2020年的销售增长率=2019年的可持续增长率=(500/2025)×(150/500)/[1-(500/2025)×(150/500)]=8%
②股利增长率=销售增长率=8%
(6)如果甲公司2020年的销售增长率为10%,净经营资产周转率与股利支付率不变,营业净利率可提高到6%并能涵盖借款增加的利息,根据销售百分比法计算甲公司2020年的融资总需求与外部筹资额。
融资总需求=净经营资产的增加=基期净经营资产×销售增长率=3375×10%=337.5(万元)
外部筹资额=337.5-10000×(1+10%)×6%×(150/500)=139.5(万元)。
刘老师
2020-09-08 14:42:15 2318人浏览
(4)若未来年度不准备从外部筹资,保持2019年的净经营资产周转率、营业净利率和股利支付率,预计甲公司2020年的销售增长率。
假设甲公司的资产全部为经营资产,流动负债全部是经营负债
说明第4问是不存在可动用金融资产的,符合内含增长条件。
(5)若未来年度甲公司将维持2019年的经营效率和财务政策不变(包括不增发新股和回购股票)———这一问满足可持续增长的5个假设条件
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