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如何判断是求可持续增长率还是内含增长率?

老师请问一下第四问和第五问怎么可以看出来是求可持续增长率和内涵增长率呀?

财务报表分析的方法杜邦分析体系 2020-09-08 13:01:07

问题来源:

甲公司是一家制造企业,生产经营无季节性,现对公司财务状况和经营成果进行分析,以发现与主要竞争对手乙公司的差异,相关资料如下:
资料一:2019年度财务报表有关数据如下表所示:

甲公司没有优先股,目前发行在外的普通股为1000万股。假设甲公司的资产全部为经营资产,流动负债全部是经营负债,长期负债全部是金融负债。公司目前已达到稳定增长状态,2019年的期末长期负债代表全年平均水平,2019年的利息支出全部是长期负债支付的利息。公司平均所得税税率为20%。
资料二:乙公司2019年的相关财务比率如下表所示:

要求:

(1)计算公司2019年末的易变现率,判断公司采用的是哪种营运资本筹资策略。

易变现率=(2025+700+1350-2875)/1200=1
公司生产经营没有季节性且易变现率为1,所以该公司采取的是适中型营运资本筹资策略。

2)按照改进的财务分析体系要求,计算甲公司下列财务比率,直接填入空格,不用列出计算过程。

净经营资产净利率

税后利息率

经营差异率

净财务杠杆

杠杆贡献率

权益净利率

 

 

 

 

 

 

净经营资

产净利率

税后利息率

经营差异率

净财务杠杆

杠杆贡献率

权益净利率

18.01%

8.00%

10.01%

66.67%

6.67%

24.68%

(3)使用因素分析法,按照净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆的顺序,对2019年甲公司相对乙公司权益净利率的差异进行定量分析。

乙公司:20%+(20%-10%)×50%=25%
替换净经营资产净利率:18.01%+(18.01%-10%)×50%=22.02%
替换税后利息率:18.01%+(18.01%-8%)×50%=23.02%
替换净财务杠杆:18.01%+(18.01%-8%)×66.67%=24.68%
净经营资产净利率降低对权益净利率变动的影响=22.02%-25%=-2.98%
税后利息率降低对权益净利率变动的影响=23.02-22.02%=1%
净财务杠杆提高对权益净利率变动的影响=24.68%-23.02%=1.66%

(4)若未来年度不准备从外部筹资,保持2019年的净经营资产周转率、营业净利率和股利支付率,预计甲公司2020年的销售增长率。

2020年的销售增长率=2020年的内含增长率=(500/3375)×(150/500)/[1-(500/3375)×(150/500)]=4.65%

(5)若未来年度甲公司将维持2019年的经营效率和财务政策不变(包括不增发新股和回购股票),可以按照目前的利率水平在需要的时候取得借款,不变的营业净利率可以涵盖不断增加的负债利息。
①计算甲公司2020年的预期销售增长率。
②计算甲公司未来的预期股利增长率。

①2020年的销售增长率=2019年的可持续增长率=(500/2025)×(150/500)/[1-(500/2025)×(150/500)]=8%
②股利增长率=销售增长率=8%

(6)如果甲公司2020年的销售增长率为10%,净经营资产周转率与股利支付率不变,营业净利率可提高到6%并能涵盖借款增加的利息,根据销售百分比法计算甲公司2020年的融资总需求与外部筹资额。

融资总需求=净经营资产的增加=基期净经营资产×销售增长率=3375×10%=337.5(万元)
外部筹资额=337.5-10000×(1+10%)×6%×(150/500)=139.5(万元)。

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刘老师

2020-09-08 14:42:15 2318人浏览

尊敬的学员,您好:

(4)若未来年度不准备从外部筹资,保持2019年的净经营资产周转率、营业净利率和股利支付率,预计甲公司2020年的销售增长率。

假设甲公司的资产全部为经营资产,流动负债全部是经营负债

说明第4问是不存在可动用金融资产的,符合内含增长条件。

(5)若未来年度甲公司将维持2019年的经营效率和财务政策不变包括不增发新股和回购股票)———这一问满足可持续增长的5个假设条件

明天的你会感激现在拼命的自己,加油!
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