问题来源：
某公司2020年的有关资料如下：
（1）息税前利润为800万元；
（2）所得税税率为25%；
（3）负债为2000万元，均为长期平价债券，利息率为10%，利息每年支付一次，本金到期偿还；
（4）预期普通股报酬率为15%（假设权益的市场价值与账面价值相同）；
（5）普通股股数为600000股（每股面值1元），无优先股。
该公司产品市场相当稳定，预期无增长，所有盈余全部用于发放股利，并假定股票价格与其内在价值相等。假定不考虑发行费。
要求：
每股收益=450/60=7.5（元）
每股价格=7.5/15%=50（元）
（2）计算该公司市净率和加权平均资本成本。
每股收益=每股净资产×权益净利率（即普通股报酬率），因此，每股净资产=每股收益/普通股报酬率=7.5/15%=50（元），市净率=每股价格/每股净资产=50/50=1，股东权益=每股净资产×股数=50×60=3000（万元）。
债券税后资本成本的计算：rdt=10%×（1-25%）=7.5%
加权平均资本成本=7.5%×2000/（3000+2000）+15%×3000/（3000+2000）=12%
（3）该公司可以增加400万元的长期债券，使长期债券总额变为2400万元，以便在现行价格下购回股票（购回股票数四舍五入取整）。假定此项举措将使负债平均利息率上升至12%，普通股资本成本由15%提高到16%，息税前利润保持不变。试问该公司是否应改变其资本结构（提示：以股票价格高低判别）?
购回股数=4000000/50=80000（股）
回购后发行在外股份=600000-80000=520000（股）
新的每股收益=3840000/520000=7.38（元）
新的股票价格=7.38/16%=46.13（元），低于原来的股票价格50元，因此该公司不应改变资本结构。
（4）计算该公司资本结构改变前后的利息保障倍数。
原利息保障倍数=800/200=4
新利息保障倍数=800/288=2.78。
【提示】本题的解题关键是注意“所有盈余全部用于发放股利”，意味着每股收益=每股股利，因此，每股收益=450/60=7.5（元），每股股利也为7.5元；同时，“该公司产品市场相当稳定，预期无增长”，意味着该公司股票为固定股利股票，因此，股票价格
=50（元）。
樊老师
2021-04-26 04:05:04 5622人浏览
勤奋可爱的学员，你好：
这里我们从总的股权价值来理解一下。
净利润不变，且全部分配的情况下：
股权价值=净利润/普通股报酬率
两边同时除以股数：
每股价值=每股收益/普通股报酬率
即每股价格=每股收益÷普通股报酬率。
每天努力，就会看到不一样的自己，加油！
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