问题来源:
B公司属于拥有大量固定资产、净资产为正值的上市公司,2021年度该公司财务报表的主要数据如下(单位:万元)
营业收入 1000
净利润 100
股利 60
股东权益(200万股,每股面值1元) 1000
权益乘数 2
该公司负债全部为长期金融负债,金融资产为零,该公司2021年12月31日的股票市价为10元,当年没有发行新股。
要求:
(1)计算2021年的可持续增长率;
(2)计算2021年12月31日的市盈率和市销率;
(3)若该公司处于稳定增长状态,其权益资本成本是多少?
(4)若该公司2021年的每股资本支出为0.6元,每股折旧与摊销0.4元,该年比上年经营营运资本每股增加0.2元。公司欲继续保持现有的财务比率和增长率不变,计算该公司股权价值;
(5)与B公司所在行业相同的代表性公司有甲、乙两家公司。甲、乙两家公司的有关资料如下:
资产净利率 |
权益乘数 |
每股市价 |
每股净资产 |
|
甲公司 |
5.83% |
2.4 |
12元 |
4元 |
乙公司 |
6.22% |
2 |
8元 |
2.5元 |
请根据修正的市价/净资产比率模型(股价平均法)评估B公司的股权价值,并分析该公司的股票是否被市场低估。
【答案】
(1)2021年的可持续增长率=期初权益净利率×利润留存率=[100/(1000-40)]×40%=4.17%
(2)2021年的市盈率和市销率:
市盈率=10/(100/200)=20
市销率=10/(1000/200)=2
(3)若该公司处于稳定增长状态,其股利增长率等于可持续增长率,即4.17%。
目前的每股股利=60/200=0.3(元)
权益资本成本=0.3×(1+4.17%)/10+4.17%=7.30%
(4)2021年每股收益=100/200=0.5(元)
2021年每股净经营资产增加=每股经营营运资本增加+每股资本支出-每股折旧与摊销=0.2+0.6-0.4=0.4(元)
由权益乘数为2,可知:净负债/净经营资产=50%。
2021年每股股权现金流量=每股收益-每股净经营资产增加×(1-净负债/净经营资产)=0.5-0.4×(1-50%)=0.3(元)
每股股权价值=0.3×(1+4.17%)/(7.3%-4.17%)=9.98(元)
(5)
权益净利率 |
市净率 |
修正市净率 |
|
甲公司 |
13.99% |
3 |
0.2144 |
乙公司 |
12.44% |
3.2 |
0.2572 |
甲、乙两家公司平均 |
- |
- |
0.2358 |
目标企业每股股权价值=平均修正的市净率×目标企业权益净利率×100×目标企业每股净资产=0.2358×10%×100×5=11.79(元),由于每股股权价值11.79元大于每股价格10元,所以,B公司的股票被市场低估了。
刘老师
2022-07-07 17:48:04 2367人浏览
D0对应的是已经发放的股利,而D1对应的是没有发放的股利。
项目 | 常见叫法 | 备注 |
D0 | “最近已经发放的股利” (1)上年的股利 (2)刚刚发放的股利 (3)最近刚发放的股利 (4)本年的股利 | “D0”对应的股利“已经收到” |
D1 | “预计要发放的股利” (1)预计的本年股利 (2)第一年的股利 (3)一年后的股利 (4)本年将要发放的股利 | “D1”对应的股利“还未收到” |
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