残值收入为什么不抵税？
第五年回收现金流500+100＝600(万元)500是收回垫支的营运资本，100的残值收入为什么不抵税？
问题来源：
A公司拟投资一个新产品，有关资料如下：
（1）预计该项目需固定资产投资1500万元，可以使用5年，预计每年付现的固定成本为80万元，单位变动成本是360元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计净残值为100万元（与税法估计一致）。预计各年销售量为8万件，销售价格为500元/件。生产部门估计需要垫支占营业收入12.5%的经营营运资本额。
（2）A公司为上市公司，原贝塔系数为1.32，原有资本结构的资产负债率为30%，预计新产品投产后公司的经营风险没有变化，但目标资本结构调整为资产负债率50%。
（3）A公司目前借款的平均利息率为7%，预计未来借款平均利息率会上涨为8%。
（4）无风险资产报酬率为3.5%，市场组合的平均收益率为9.5%，A公司的所得税税率为25%。
要求：
（1）计算评价新项目使用的折现率；
（1）β资产=1.32/［1+（1-25%）×30%/70%］=1
新项目β权益=1×［1+（1-25%）×50%/50%］=1.75
公司的权益资本成本=3.5%+1.75×（9.5%-3.5%）=14%
评价新项目使用的折现率=8%×（1-25%）×50%+14%×50%=10%
（2）计算新项目的净现值；
（2）新项目的净现值：
年折旧额=（1500-100）/5=280（万元）
营运资本投资=8×500×12.5%=500（万元）
第0年现金净流量=-（1500+500）=-2000（万元）
第1～5年各年营业现金毛流量=8×500×（1-25%）-（8×360+80）×（1-25%）+280×25%=850（万元）
第5年回收现金流量=500+100=600（万元）
净现值=850×（P/A，10%，5）+600×（P/F，10%，5）-2000=850×3.7908+600×0.6209-2000=1594.72（万元）
（3）设单价上涨10%，利用敏感分析法确定净现值对单价的敏感系数；
（3）设单价上涨10%：
0时点差量现金净流量=-500×10%=-50（万元）
第1～5年差量营业现金毛流量=8×500×10%×（1-25%）=300（万元）
第5年回收差量营运资本投资=50（万元）
差量净现值=-50+300×（P/A，10%，5）+50×（P/F，10%，5）=1118.29（万元）
单价的敏感系数=净现值变动百分比/单价变动百分比=（1118.29/1594.72）/10%=7.01
（4）利用敏感分析法确定净现值为0时的销量水平（计算结果保留到整数件）。
（4）假设销量变动为△Q万件：
△NPV=-500×△Q×12.5%+（500-360）×△Q×（1-25%）×（P/A，10%，5）+500×△Q×12.5%×（P/F，10%，5）=374.34×△Q
令△NPV=-原来的净现值=-1594.72（万元）
可以直接解得△Q=-4.2601（万件）=-42601（件）
销量=Q+△Q=80000-42601=37399（件）。
樊老师
2021-04-10 11:40:12 1420人浏览
哈喽！努力学习的小天使：
估计净残值为100万元（与税法估计一致），这样说明变现价值=税法的账面价值，这样得出变现收益为0，不存在变现损益就不需要纳税，则变现的相关流量就是100万元的，变现价值本身不考虑所得税的，所以是直接加上100万元的。
每天努力，就会看到不一样的自己，加油！
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