关于后期对“初始加盟费摊销”和“装修费摊销”的疑问

上一道简答题第6题中，考虑了摊销抵税的作用，为何这里摊销未考虑抵税作用？

最大最小法会计报酬率 2019-05-22 08:49:23

问题来源：

甲酒店想加盟另一个叫KJ的酒店的项目，期限8年，相关事项如下：
（1）初始加盟保证金10万元，初始加盟保证金一次收取，合同结束时归还本金（无利息）；
（2）初始加盟费按照酒店房间数120间计算，每个房间3000元，初始加盟费一次收取；
（3）每年特许经营费按酒店收入的6.5%上缴，加盟后每年年末支付；
（4）甲酒店租用的房屋4200平方米，租金每平方米一天1元，全年按365天计算（下同），每年年末支付；
（5）甲酒店需要在项目初始投入600万元的装修费用，按税法规定可按8年平均摊销；
（6）甲酒店每间房屋定价每天175元，全年平均入住率85%，每间房间的客房用品、洗涤费用、能源费用等支出为每天29元，另外酒店还需要支付每年30万元的付现固定成本；
（7）酒店的人工成本每年105万元，每年年末支付；
（8）酒店的税金及附加为营业收入的5.5%；
（9）酒店运营需要投入50万元的营运资本，项目期末收回；
（10）KJ酒店的β权益为1.75，产权比率为1，甲酒店因为之前从未做过类似项目，拟采用KJ酒店作为可比企业，甲酒店产权比率2/3，无风险报酬率5%，风险溢价率7%，甲酒店债务税前资本成本为9%，企业所得税税率为25%。
要求：

（1）填表计算加盟酒店项目的税后经营净利润及会计报酬率。

项目	单价（元/间/天）	年销量（间）	金额（元）
营业收入
变动成本
其中：



固定成本	—	—
其中：	—	—





税前经营利润	—	—
所得税	—	—
税后经营净利润	—	—

项目	单价（元/间/天）	年销量（间）	金额（元）
营业收入	175	120×365×85%=37230	175×37230=6515250
变动成本	11.375+29+9.625=50	37230	50×37230=1861500
其中：
特许经营费	175×6.5%=11.375
客房经费	29
税金及附加	175×5.5%=9.625
固定成本	—	—	45000+1533000+750000+300000+1050000=3678000
其中：	—	—
初始加盟费摊销	—	—	3000×120/8=45000
房屋租金	—	—	4200×1×365=1533000
装修费摊销	—	—	6000000/8=750000
酒店固定付现营业费用	—	—	300000
酒店人工成本	—	—	1050000
税前经营利润	—	—	6515250-1861500-3678000=975750
所得税	—	—	975750×25%=243937.5
税后经营净利润	—	—	731812.5

原始投资额=加盟保证金+初始加盟费+装修费+营运资本=100000+3000×120+6000000+500000=6960000（元）
会计报酬率=731812.50/6960000=10.51%

（2）计算加盟酒店项目的折现率。

β_资产=1.75÷［1+（1-25%）×1］=1

该项目的β_权益=1×［1+（1-25%）×（2/3）］=1.5

权益成本=无风险报酬率+β_权益×风险溢价=5%+1.5×7%=15.5%

项目折现率=加权平均资本成本=9%×（1-25%）×40%+15.5%×60%=12%

（3）计算该加盟酒店项目各年的净现金流量和净现值，并判断该项目是否值得投资。

单位：元

项目	零时点	第1~7年	第8年








现金净流量
折现系数
现金净流量的现值
净现值

单位：元

项目	零时点	第1~7年	第8年
初始加盟费	-120×3000=-360000
装修费用	-6000000
初始加盟保证金	-100000		100000
营运资本	-500000		500000
税后经营净利润		731812.5	731812.5
初始加盟费摊销		45000	45000
装修费摊销		750000	750000
营业现金毛流量		1526812.5	1526812.5
现金净流量	-6960000	1526812.5	2126812.5
折现系数	1	4.5638	0.4039
现金净流量的现值	-6960000	6968066.89	859019.57
净现值	867086.46

因为项目的净现值大于零，项目可行。

（4）请使用最大最小法进行投资项目的敏感分析，计算该加盟酒店项目净现值为0时的酒店入住率。（★★★）

设减少的平均入住率为y，年销售客房减少数量=120×365×y=43800y
税后经营净利润减少=（175-50）×43800y×（1-25%）=4106250y
第1～8年每年现金净流量减少=4106250y
净现值减少=4106250y×（P/A，12%，8）=867086.46
所以y=4.25%
最低平均入住率=85%-4.25%=80.75%。
【提示】因为一次性加盟费金额比较大，如果是一次性作为损益，会严重影响利润，所以一般是按照资本化处理的，分期进行摊销。

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樊老师

2019-05-22 08:58:00 4118人浏览

勤奋刻苦的同学，您好：

这里不是没有考虑，只要企业存在折旧摊销，并且题目让考虑所得税的情况下，计算现金流量都是需要考虑折旧摊销抵税的，只不过这道题使用的公式是营业现金净流量=税后经营利润+折旧摊销，这个公式并不直接体现折旧摊销抵税。上一道题使用的公式营业现金毛流量=税后收入-税后付现成本+折旧摊销抵税，这个公式中直接体现折旧摊销抵税，这两个公式实际上计算结果是一致的，这道题学员也可以采用上一道题的公式来计算，结果是一样的。即营业现金毛流量=6515250*（1-25%）-（1861500+1533000+300000+1050000）*（1-25%）+（45000+750000）*25%=1526812.5

明天的你会感激现在拼命的自己，加油！

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