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甲公司是一家上市公司，最近刚发放上年现金股利每股2.5元，目前每股市价60元。证券分析师预测，甲公司未来股利增长率8%，等风险投资的必要报酬率12%。市场上有两种以甲公司股票为标的资产的期权：欧式看涨期权和欧式看跌期权。每份看涨期权可买入1股股票，每份看跌期权可卖出1股股票，看涨期权价格每份5元，看跌期权价格每份2.5元。两种期权的执行价格均为60元，期限均为1年。
投资者小刘和小马都认为市场低估了甲公司股票，预测1年后股票价格将回归内在价值，于是每人投资62500元。小刘的投资是：买入1000股甲公司股票，同时买入1000份甲公司股票的看跌期权。小马的投资是：买入甲公司股票的看涨期权12500份。
（注：计算投资净损益时不考虑货币时间价值）
投资者小刘和小马都认为市场低估了甲公司股票，预测1年后股票价格将回归内在价值，于是每人投资62500元。小刘的投资是：买入1000股甲公司股票，同时买入1000份甲公司股票的看跌期权。小马的投资是：买入甲公司股票的看涨期权12500份。
（注：计算投资净损益时不考虑货币时间价值）
要求：（1）采用股利折现模型，估计1年后甲公司股票的内在价值。
1年后甲公司股票的内在价值=
=72.9（元）
=72.9（元）要求：（2）如果预测正确，分别计算小刘和小马1年后的净损益。
小刘1年后的净损益=ST-S0-P=（72.9-60-2.5)×1000=10400（元）
小马1年后的净损益=ST-X-C=（72.9-60-5）×12500=98750（元）
要求：（3）假如1年后甲公司股票下跌到每股40元，分别计算小刘和小马的投资净损益。（2018年试卷Ⅰ）
小刘的投资净损益=X-S0-P=（60-60-2.5）×1000=-2500（元）
小马的投资净损益=0-C=-5×12500=-62500（元）。
【考点分析】本题的考点是普通股价值的评估方法和期权投资策略的组合净损益确定。跨越第6章和第7章两个章节的有关考点。【备注】2018年试卷Ⅱ与试卷Ⅰ只是数据有区别。
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樊老师
2019-05-28 15:19:03 8538人浏览
勤奋刻苦的同学，您好：
根据固定增长股利模型可知：P0=D1/（rs-g）
当前股票价值P0=D1/（rs-g）=D0×（1+g）/（rs-g）
一年后股票价值P1=D2/（rs-g）=D1×（1+g）/（rs-g）
所以：
价值增长率=（P1-P0）/P0=[D1×（1+g）/（rs-g）-D0×（1+g）/（rs-g）]/[D0×（1+g）/（rs-g）]
=（D1-D0）/D0
=[D0×（1+g）-D0]/D0
=g，所以1年后的股票内在价值=当前价值*（1+g）
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