问题来源：
甲公司是一家高科技上市公司，目前正处于高速成长时期。公司为了开发新的项目，急需筹资10000万元，甲公司拟采取发行附认股权证债券的方式筹资并初拟了筹资方案，相关资料如下：
（1）发行10年期附认股权证债券10万份，每份债券面值为1000元，票面利率为7%，每年年末付息一次，到期还本。债券按面值发行，每份债券同时附送20张认股权证，认股权证只能在第5年年末行权，行权时每张认股权证可以按25元的价格购买1股普通股。
（2）公司目前发行在外的普通股为1000万股，每股价值24.06元，预计公司未来的可持续增长率为8%。
（3）当前等风险普通债券的平均利率为8%，发行费用可以忽略不计。由于认股权证和债券组合的风险比普通债券风险大，投资所要求的必要报酬率为9%。
要求：
（1）发行10年期附认股权证债券10万份，每份债券面值为1000元，票面利率为7%，每年年末付息一次，到期还本。债券按面值发行，每份债券同时附送20张认股权证，认股权证只能在第5年年末行权，行权时每张认股权证可以按25元的价格购买1股普通股。
（2）公司目前发行在外的普通股为1000万股，每股价值24.06元，预计公司未来的可持续增长率为8%。
（3）当前等风险普通债券的平均利率为8%，发行费用可以忽略不计。由于认股权证和债券组合的风险比普通债券风险大，投资所要求的必要报酬率为9%。
要求：
（1）计算拟发行的每份纯债券的价值。
每份纯债券价值=1000×7%×（P/A，8%，10）+1000×（P/F，8%，10）=70×6.7101+1000×0.4632=932.91（元）
（2）计算拟附送的每张认股权证的价值。
每张认股权证的价值=（1000-932.91）/20=3.35（元）
（3）预计第5年年末的股票价格。
股票价格=24.06×（1+8%）5=35.35（元）
（4）计算投资人购买1份附认股权证债券的净现值，判断筹资方案是否可行并说明原因。（★★）
净现值=70×（P/A，9%，10）+20×（35.35-25）×（P/F，9%，5）+1000×（P/F，9%，10）-1000=70×6.4177+20×（35.35-25）×0.6499+1000×0.4224-1000=6.17（元）。由于净现值大于0，所以筹资方案可行。
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宗老师
2019-09-19 16:14:55 1362人浏览
哈喽！努力学习的小天使：
35.35是行权后每股股票的价值，相当于是投资者的现金流入，25是行权价，是投资者行权时要为每股股票支付的现金流出，35.35-25才是投资者每股股票可以获得的净现金流入，计算投资者的收益率需要使用的是这个净现金流入。
您再理解一下，如有其他疑问欢迎继续交流，加油！有帮助(7)
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