债务比例提高为什么加权平均资本成本反而会下降呢？
债务比例提高，债务资本成本不变，权益资本成本随债务比例提高而提高，为什么加权平均资本成本反而会下降呢？加权平均资本成本不是＝债务资本成本️债务比例权益资本成本️比例？解析看不懂，麻烦老师解释一下，谢谢！
问题来源：
下列关于有企业所得税情况下MM理论的说法中，正确的有（ ）。
正确答案：B,C
答案分析：有税MM理论下，随着债务比例的提高，债务资本成本不变。企业价值和权益资本成本随负债比例的提高而提高，加权平均资本成本随负债比例的提高而下降，所以选项A、D错误。
樊老师
2020-08-26 15:41:07 11334人浏览
这里因为MM理论假设条件，其中一个是无论借债多少，公司及个人的负债均无风险，故负债利率为无风险利率，所以债务资本成本=无风险利率×（1-所得税税率），无风险利率和所得税税率不变，债务资本成本就是不变的，不受债务比重的影响。
负债比重上升，财务风险变大，股东投资面临的风险上升，所以要求的报酬率就会上升，相应的权益资本成本上升。
有负债企业的价值等于具有相同风险等级的无负债企业的价值加上债务利息抵税收益的现值。其表达式如下：
VL=Vu+D*T
式中,VL表示有负债企业价值；Vu表示无负债企业价值；T为企业所得税税率；D表示企业的债务数量。
D增加，其他条件不变，企业价值增加。因为经营项目不变，实体现金流量不变，所以会导致折现率加权平均资本成本下降。
加权平均资本成本=负债所占比重×债务资本成本+权益所占比重×权益资本成本，由于债务资本成本小于权益资本成本，在有税MM理论下，利息可以抵税，所以相比无税MM理论下，债务资本成本是下降的，而且负债越高，抵税的效应就越大，因此加权平均资本成本是下降的。
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