问题来源：
光华公司目前资本结构为：总资本1000万元，其中债务资本400万元（年利息40万元）；普通股资本600万元（600万股，面值1元，市价5元）。企业由于扩大经营规模，需要追加筹资800万元，所得税税率20%，不考虑筹资费用因素。有三种筹资方案：
甲方案：增发普通股200万股，每股发行价3元；同时向银行借款200万元，利率保持原来的10%。
乙方案：增发普通股100万股，每股发行价3元；同时平价发行5万股，面值为100元的优先股，股息率7.2%。
丙方案：不增发普通股，溢价发行600万元面值为400万元的公司债券，票面利率15%；由于受债券发行数额的限制，需要补充向银行借款200万元，利率10%。
（1）计算甲、乙方案的每股收益无差别点；
（1）甲、乙方案的比较
得：
=260（万元）
（2）计算乙、丙方案的每股收益无差别点；
（2）乙、丙方案的比较
得：
=330（万元）
（3）计算甲、丙方案的每股收益无差别点；
（3）甲、丙方案的比较
无差别点的EBIT=（800×120-600×60）/（800-600）=300（万元）
（4）根据以上资料，对三个筹资方案进行选择。
（4）决策
筹资方案两两比较时，产生了三个筹资分界点，企业EBIT预期为260万元以下时，应当采用甲筹资方案；EBIT预期为260～330万元之间时，应当采用乙筹资方案；EBIT预期为330万元以上时，应当采用丙筹资方案。
樊老师
2020-07-23 17:13:30 2894人浏览
以甲、乙方案为例：
大股数=600+200=800（万股）
小利息=40+200×10%=60（万元）
小股数=600+100=700（万股）
大利息=40+（5×100×7.2%）/（1-20%）=85（万元）
每股收益无差别点息税前利润=（85×800-60×700）/（800-700）=260（万元）
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