每股收益无差别点简易计算方法

（1）（2）（3）用大利息*大股数-小利息*小股数/（大股数-小股数）分别怎么计算，考试可以用简易办法吗

资本结构决策的分析方法 2020-08-16 08:42:26

问题来源：

第九章　资本结构

【考点一】最优资本结构的确定

每股收益无差别点法

【例题·计算题】光华公司目前资本结构为：总资本1000万元，其中债务资本400万元（年利息40万元）；普通股资本600万元（600万股，面值1元，市价5元）。企业由于扩大经营规模，需要追加筹资800万元，所得税税率20%，不考虑筹资费用因素。有三种筹资方案：

甲方案：增发普通股200万股，每股发行价3元；同时向银行借款200万元，利率保持原来的10%。

乙方案：增发普通股100万股，每股发行价3元；同时平价发行5万股，面值为100元的优先股，股息率7.2%。

丙方案：不增发普通股，溢价发行600万元面值为400万元的公司债券，票面利率15%；由于受债券发行数额的限制，需要补充向银行借款200万元，利率10%。

要求：

（1）计算甲、乙方案的每股收益无差别点；

（2）计算乙、丙方案的每股收益无差别点；

（3）计算甲、丙方案的每股收益无差别点；

（4）根据以上资料，对三个筹资方案进行选择。

【答案】

（1）甲、乙方案的比较

得：=260（万元）

（2）乙、丙方案的比较

得：=330（万元）

（3）甲、丙方案的比较

无差别点的EBIT=（800×120-600×60）/（800-600）=300（万元）

（4）决策

筹资方案两两比较时，产生了三个筹资分界点，企业EBIT预期为260万元以下时，应当采用甲筹资方案；EBIT预期为260～330万元之间时，应当采用乙筹资方案；EBIT预期为330万元以上时，应当采用丙筹资方案。

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田老师

2020-08-16 09:23:56 8584人浏览

勤奋刻苦的同学，您好：

考试可以用简便方法：

比如甲乙方案：

大股数=600+200=800；小股数=600+100=700

大利息=40+36/0.8=85；小利息=40+20=60

每股收益无差别点EBIT=（85*800-700*60）/（800-700）=260

乙丙方案：

大股数=600+100=700，小股数=600

大利息=40+80=120，小利息=40+36/（1-20%）=85

每股收益无差别点EBIT=（120*700-85*600）/（700-600）=330

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