股权价值如何计算？公式详解
老师: 根据股利折现模型 股权价值=股权现金流量/（1+股权资本成本） 么 为什么那个1没有了
问题来源：
（1）公司目前债务的账面价值1000万元，利息率为5%，债务的市场价值与账面价值相同；普通股4000万股，每股价格1元，所有者权益账面金额4000万元；假设不存在优先股，每年的息税前利润为500万元。该公司的所得税税率为15%。
（2）公司将保持现有的资产规模和资产息税前利润率，每年将全部税后净利润分派给股东，因此预计未来股利增长率为零。
（3）为了提高企业价值，该公司拟改变资本结构，举借新的债务，替换旧的债务，剩余部分回购部分普通股。可供选择的资本结构调整方案有两个：①举借新债务的总额为2000万元，预计利息率为6%；②举借新债务的总额为3000万元，预计利息率为7%。
（4）假设当前资本市场上无风险利率为4%，市场风险溢价为5%。
要求：
由于净利润全部发放股利：
股利=净利润=（息税前利润-利息费用）×（1-所得税税率）
=（500-1000×5%）×（1-15%）=382.5（万元）
根据股利折现模型：
权益资本成本=股利/市价=382.5/4000=9.56%
由于：权益资本成本=无风险利率+β×市场风险溢价
所以：β=（权益资本成本-无风险利率）/市场风险溢价=（9.56%-4%）/5%=1.1120
β资产=β权益/［1+产权比率×（1-所得税税率）］=1.1120/（1+1/4×0.85）=0.9171
权益资本成本=4%+5%×0.9171=8.59%
①负债水平为2000万元的β系数、权益资本成本和实体价值：
β权益=β资产×［1+负债/权益×（1-所得税税率）］=0.9171×（1+2/3×0.85）=1.4368
权益资本成本=4%+5%×1.4368=11.18%
权益市场价值=股利/权益资本成本=（500-2000×6%）×（1-15%）/11.18%=323/11.18%=2889（万元）
债务市场价值=2000万元
公司实体价值=2889+2000=4889（万元）
②负债水平为3000万元的β系数、权益资本成本和实体价值：
β权益=0.9171×（1+3/2×0.85）=2.0864
权益资本成本=4%+5%×2.0864=14.43%
权益市场价值=（500-3000×7%）×（1-15%）/14.43%=246.5/14.43%=1708（万元）
债务市场价值=3000万元
实体价值=1708+3000=4708（万元）
樊老师
2020-07-16 18:15:16 8406人浏览
正确的公式就是：股权价值=股权现金流量/股权资本成本。因为题中给出“公司将保持现有的资产规模和资产息税前利润率，每年将全部税后净利润分派给股东，因此预计未来股利增长率为零”，所以未来每年的股权现金流量均是相等的，这样就符合永续年金了，可以利用永续年金求现值“P=A/i”的公式得到：股权价值=股权现金流量/股权资本成本。
而您说的那个公式是将1期的股利折现到0时点的，而这里是永续的，是将未来所有期的股权现金净流量进行折现的，所以不能按照您说的那样计算。
希望可以帮助到您O(∩_∩)O~祝您今年顺利通过考试
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