股权现金流量折现模型如何估算每股股权价值后续期价值？
老师，你好，第四问，用股权现金流量折现模型估算甲公司每股股权价值，后续期的价值另一种算法怎样算的？
问题来源：
一、现金流量折现模型
甲上市公司是一家电气设备制造企业，目前正处在高速增长期。为判断公司股票是否被低估，正进行价值评估。相关资料如下：
（1）甲公司2021年末发行在外普通股5亿股，每股市价100元，没有优先股。未来不打算增发和回购股票。2021年相关报表项目如下：
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单位：百万元 |
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资产负债表项目 |
2021年末 |
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货币资金 |
7500 |
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交易性金融资产 |
600 |
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应收账款 |
7500 |
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预付款项 |
400 |
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其他应收款 |
900 |
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存货 |
5100 |
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流动资产合计 |
22000 |
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固定资产 |
3200 |
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无形资产 |
1600 |
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非流动资产合计 |
4800 |
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非流动资产合计 |
4800 |
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短期借款 |
400 |
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应付账款 |
13400 |
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其他应付款 |
1200 |
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流动负债合计 |
15000 |
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长期借款 |
2000 |
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负债合计 |
17000 |
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所有者权益 |
9800 |
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利润表项目 |
2021年度 |
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营业收入 |
20000 |
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营业成本 |
14000 |
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税金及附加 |
420 |
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销售费用 |
1000 |
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管理费用 |
400 |
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财务费用 |
200 |
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公允价值变动收益 |
20 |
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所得税费用 |
1000 |
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净利润 |
3000 |
货币资金全部为经营活动所需，其他应收款、其他应付款均为经营活动产生，财务费用均为利息费用，2021年没有资本化利息支出。企业所得税税率25%。
（2）甲公司预测2022年、2023年营业收入增长率20%，2024年及以后保持6%的永续增长；税后经营净利率、净经营资产周转次数、净财务杠杆和净负债利息率一直维持2021年水平不变。
（3）甲公司普通股资本成本12%。
（4）可比公司乙公司2021年每股收益1元，2021年每股市价15元。
为简化计算，财务指标涉及平均值的，均以年末余额替代年平均水平。
要求：
（1）计算甲公司2021年每股收益，用市盈率模型估算2021年末甲公司股权价值，并判断甲公司股价是否被低估。（后面讲）
（2）编制甲公司2021年管理用资产负债表和利润表（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。（第二章已讲）
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管理用报表项目 |
2021年末 |
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净经营资产 |
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净负债 |
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股东权益 |
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2021年度 |
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税后经营净利润 |
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税后利息费用 |
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净利润 |
（3）预测甲公司2022年、2023年和2024年的实体现金流量和股权现金流量（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。
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单位：百万元 |
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项目 |
2022年 |
2023年 |
2024年 |
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实体现金流量 |
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股权现金流量 |
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（4）用股权现金流量折现模型估算2021年末甲公司每股股权价值，并判断甲公司股价是否被低估。
（5）与现金流量折现模型相比，市盈率模型有哪些优点和局限性？（2021年卷Ⅰ）
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【答案】（1）2021年每股收益=3000/500=6（元/股） 每股价值=15/1×6=90（元/股） 甲公司股票价值被高估。 （2）
（3）
（4）股权价值=1640×（P/F，12%，1）+1968×（P/F，12%，2）+3732.48/（12%-6%）×（P/F，12%，2）=1640×0.8929+1968×0.7972+62208×0.7972=52625.46（百万元）=526.25（亿元） 每股价值=526.25/5=105.25（元/股） 甲公司股票价值被低估。 （5）市盈率模型的优点：计算数据容易取得，计算简单：价格和收益相联系，直观反映投人和产出的关系；市盈率涵盖了风险、增长率、股利支付率的影响，具有综合性。 市盈率法的局限性：用相对价值对企业估值，如果可比企业的价值被高估（或低估）了，目标企业的价值也会被高估（或低估）；如果收益是0或负值，市盈率就失去了意义。 |
樊老师
2022-04-23 10:16:43 3025人浏览
哈喽！努力学习的小天使：
是3732.48*（1+6%）/（12%-6%）*（P/F，12%，3），这样是把稳定增长的第一年作为后续期计算，也是对的
您再理解一下，如有其他疑问欢迎继续交流，加油！
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