如何理解附带认股权证债券的票面利率和资本成本？
老师，认股权证不是说目的是卖证券，因为当前利率要求高，所以希望捆绑来吸引投资者从而降低利率吗？那为何附认股权证税前资本成本高于纯债券呢？这样不是没达到节省利息作用吗
问题来源：
甲公司目前有发行在外的普通债券，5年后到期，每份面值1000元，票面利率6%，每年付息一次，每份市价1020元（刚刚支付过最近一期利息）。
公司目前处于生产经营的稳定增长期，可持续增长率5%。普通股每股市价10元。
公司的企业所得税税率25%。
要求：
假设公司普通债券的税前资本成本为rd，则：
1000×6%×（P/A，rd，5）+1000×（P/F，rd，5）=1020
当rd=5%时，1000×6%×（P/A，5%，5）+1000×（P/F，5%，5）=60×4.3295+1000×0.7835=1043.27（元）
当rd=6%时，1000×6%×（P/A，6%，5）+1000×（P/F，6%，5）=1000（元）
（rd-5%）/（6%-5%）=（1020-1043.27）/（1000-1043.27）
解得：rd=5.54%
三年后公司普通股每股市价=10×（1+5%）3=11.58（元）
假设该分离型附认股权证债券的税前资本成本为i，则：
1000=1000×5%×（P/A，i，5）+（11.58-11）×20×（P/F，i，3）+1000×（P/F，i，5）
当i=5%时，1000×5%×（P/A，5%，5）+（11.58-11）×20×（P/F，5%，3）+1000×（P/F，5%，5）=50×4.3295+0.58×20×0.8638+1000×0.7835=1010（元）
当i=6%时，1000×5%×（P/A，6%，5）+（11.58-11）×20×（P/F，6%，3）+1000×（P/F，6%，5）=50×4.2124+0.58×20×0.8396+1000×0.7473=967.66（元）
（i-5%）/（6%-5%）=（1000-1010）/（967.66-1010）
解得：i=5.24%
因为该分离型附认股权证债券的税前资本成本5.24%小于公司普通债券的税前资本成本5.54%，所以该筹资方案不合理。
调整建议：可以提高票面利率、降低执行价格等。
樊老师
2020-06-01 21:41:38 7434人浏览
这里是两个方面，附带认股权证债券的票面利率低于普通债券，但资本成本是高于普通债券的，因为附带认股权证债券属于混合筹资，发行附带认股权证债券的公司，相对来说公司规模小，风险高，往往是新的公司启动新的产品，投资风险高于普通债券，所以资本成本也是高于普通债券的。虽然它的票面利率低于普通债券，但是它附有了认股权证，可以以相对低的价格认购公司的股票，所以它的资本成本还是比普通债券高的。
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