问题来源：
ABC公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其平均资本成本。有关信息如下。
（1）公司当前银行借款利率是9%，明年将下降为8.93%。
（2）公司债券面值为1元，票面利率为8%，期限为10年，分期付息，当前市价为0.85元；如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行费用为市价的4%。
（3）公司普通股面值为1元，当前每股市价为5.5元，本年派发每股现金股利0.35元，预计股利增长率维持7%。
（4）公司当前（本年）的资本结构为：
银行借款150万元；
长期债券650万元；
普通股400万元；
留存收益869.4万元。
（5）公司适用的所得税税率为25%。
（6）公司普通股的β值为1.1。
（7）当前短期国债的收益率为5.5%，市场平均收益率为13.5%。
要求：
（1）公司当前银行借款利率是9%，明年将下降为8.93%。
（2）公司债券面值为1元，票面利率为8%，期限为10年，分期付息，当前市价为0.85元；如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行费用为市价的4%。
（3）公司普通股面值为1元，当前每股市价为5.5元，本年派发每股现金股利0.35元，预计股利增长率维持7%。
（4）公司当前（本年）的资本结构为：
银行借款150万元；
长期债券650万元；
普通股400万元；
留存收益869.4万元。
（5）公司适用的所得税税率为25%。
（6）公司普通股的β值为1.1。
（7）当前短期国债的收益率为5.5%，市场平均收益率为13.5%。
要求：
（1）按照一般模式计算银行借款资本成本。
银行借款资本成本=8.93%×（1-25%）=6.70%
说明：资本成本用于未来的决策，与过去的举债利率无关。
说明：资本成本用于未来的决策，与过去的举债利率无关。
（2）按照一般模式计算债券的资本成本。
债券资本成本=［1×8%×（1-25%）］/［0.85×（1-4%）］=6%/0.816=7.35%
（3）分别使用股利增长模型法和资本资产定价模型法计算股票资本成本，并将两种结果的平均值作为股票资本成本。
股利增长模型：
股票资本成本=D1/P0+g=［0.35×（1+7%）/5.5］+7%=6.81%+7%=13.81%
资本资产定价模型：
股票的资本成本=5.5%+1.1×（13.5%-5.5%）=5.5%+8.8%=14.3%
普通股平均资本成本=（13.81%+14.3%）/2=14.06%
（4）如果明年不改变资本结构，计算其平均资本成本。（★★★）
|
项目 |
金额（万元） |
占百分比 |
个别资本成本 |
平均资本成本 |
|
银行借款 |
150 |
7.25% |
6.70% |
0.49% |
|
长期债券 |
650 |
31.41% |
7.35% |
2.31% |
|
普通股 |
400 |
19.33% |
14.06% |
2.72% |
|
留存收益 |
869.4 |
42.01% |
14.06% |
5.91% |
|
合计 |
2069.4 |
100% |
— |
11.43% |
查看完整问题
樊老师
2020-06-05 16:42:30 7468人浏览
勤奋刻苦的同学，您好：
留存收益是将归属于股东的收益留存在企业，相当于股东对企业的第二次投资，所以股东要求的回报率与普通股应该相似，而留存收益属于企业的内部筹资，所以不产生筹资费用，即如果不考虑筹资费用，留存收益资本成本=普通股资本成本，如果考虑筹资费用，则留存收益资本成本=不考虑筹资费用的普通股资本成本。本题没有筹资费用，所以留存收益资本成本和普通股资本成本相同了。
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