问题来源：
甲公司发行在外的普通股总股数为3000万股，其全部债务为6000万元（年利息率为6%）。公司因业务发展需要追加筹资2400万元，有两种方案选择：
A方案：增发普通股600万股，每股发行价4元。
B方案：按面值发行债券2400万元，票面利率为8%。
公司采用资本结构优化的每股收益分析法进行方案选择。假设发行股票和发行债券的筹资费忽略不计，经测算，追加筹资后公司销售额可以达到3600万元，变动成本率为50%，固定成本总额为600万元，公司适用的企业所得税税率为25%。
要求：
A方案：增发普通股600万股，每股发行价4元。
B方案：按面值发行债券2400万元，票面利率为8%。
公司采用资本结构优化的每股收益分析法进行方案选择。假设发行股票和发行债券的筹资费忽略不计，经测算，追加筹资后公司销售额可以达到3600万元，变动成本率为50%，固定成本总额为600万元，公司适用的企业所得税税率为25%。
要求：
（1）计算两种方案的每股收益无差别点（即两种方案的每股收益相等时的息税前利润）。
（EBIT-6000×6%）×（1-25%）/（3000+600）=（EBIT-6000×6%-2400×8%）×（1-25%）/3000
解得：EBIT=1512（万元）
解得：EBIT=1512（万元）
（2）计算公司追加筹资后的预计息税前利润。
追加筹资后的预计息税前利润=3600×（1-50%）-600=1200（万元）
（3）根据要求（1）和要求（2）的计算结果，判断公司应当选择何种筹资方案，并说明理由。（2019年卷Ⅱ）
应当选择A方案增发普通股筹资。因为追加筹资后的预计息税前利润1200万元小于每股收益无差别点息税前利润1512万元，所以应当选择股权筹资，即选择A方案。
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樊老师
2021-04-19 16:52:16 5010人浏览
尊敬的学员，您好：
每股收益=归属于普通股的净利润/普通股股数，其中：归属于普通股的净利润=（息税前利润-利息费用）×（1-所得税税率）
每股收益无差别点息税前利润的公式就是求解A方案与B方案每股收益相等时的息税前利润
（EBIT-6000×6%）×（1-25%）/（3000+600）=（EBIT-6000×6%-2400×8%）×（1-25%）/3000
等式左边是普通股筹资方案下的每股收益即A方案，6000×6%是原有债务利息，分母上的3000+600是筹资后的普通股数量总计
等式右边是债券筹资方案下的每股收益即方案B，6000×6%是原有债务利息，2400×8%是新增债券的利息，分母是发行债券筹资后的普通股数量也就是3000万股
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