2019年高级会计师考试案例分析5.9
今天东奥小编为大家准备了2019年高级会计师考试案例分析试题，希望对正在备考的各位考生有所帮助。
案例分析题
甲公司为一家在上海证券交易所上市的企业，基于公司战略目标，公司准备积极实施并购乙公司。相关并购价值评估资料如下：
1.甲公司经综合分析，得到乙公司相关数据如下：
单位：万元
项目 | 2018年 | 2019年 | 2020年 |
税后净营业利润 | 1500 | 1600 | 1850 |
折旧及摊销 | 500 | 500 | 500 |
资本支出 | 1100 | 1050 | 1230 |
营运资金增加额 | 200 | 300 | 300 |
经确认以2017年12月31日为估值基准日，该基准日，乙公司的资产负债率为60%，乙公司剔除财务杠杆的β系数为0.8，债务平均利息率为8%，公司适用的所得税税率为25%。市场无风险报酬率为5%，市场风险溢价为6%，预计乙公司自由现金流量从2021年开始以3%的增长率稳定增长。
2.经多轮谈判，甲、乙公司最终确定并购对价为1亿元。
假定不考虑其他因素。
要求：
1.根据题目给出的条件，填列下表：
单位：万元
项目 | 2018年 | 2019年 | 2020年 | 2021年 |
自由现金流量 |
2.计算乙公司加权平均资本成本。
3.根据收益法计算乙公司的价值。
4.评估该并购对价是否合理，并说明理由。
【正确答案】
1、
单位：万元
项目 | 2018年 | 2019年 | 2020年 | 2021年 |
自由现金流量 | 700 | 750 | 820 | 844.6 |
思路：2018年自由现金流量=2018年税后净营业利润+2018年折旧及摊销-(2018年资本支出+2018年营运资金增加额)=1500+500-(1100+200)=700(万元)
2019年自由现金流量=1600+500-(1050+300)=750(万元)
2020年自由现金流量=1850+500-(1230+300)=820(万元)
2021年自由现金流量=820×(1+3%)=844.6(万元)
2、β=0.8×[1+0.6/0.4×(1-25%)]=1.7
股权资本成本=5%+1.7×6%=15.2%
加权平均资本成本=8%×(1-25%)×60%+15.2%×(1-60%)=9.68%
3、乙公司价值=700/(1+9.68%)+750/(1+9.68%)2+820/(1+9.68%)3+844.6/(9.68%-3%)/(1+9.68%)3=11465.96(万元)≈1.15(亿元)
4、该并购对价合理。
理由：因为采用收益法计算的乙公司价值1.15亿元大于并购对价1亿元，所以该并购对价合理。
其他知识点
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