2024年高级会计师考试案例分析1月29日
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A企业的主营业务是汽车销售，并与国内多家大型汽车生产企业签有战略合作协议。2023年上半年，企业投资部门经过多次调研形成可行性研究报告，建议并购乙汽车零部件生产公司（以下简称乙公司），以汽车销售为核心控制零部件生产业务。
投资部门的可行性研究报告中指出：
（1）中国汽车零部件市场潜力巨大。国内成熟的零部件生产企业的净资产收益率平均在9%左右，投资零部件行业可获得较大的收益。
（2）并购后通过委派财务、生产和质量高级管理人员，培训一般管理人员，不但保证了并购完成后的控制，同时也提高了企业的运营效率。对于一些重复设置的不必要的职能部门或者岗位进行缩减，也可降低管理费用。
（3）并购乙公司可以充分发挥企业与国内多家大型汽车生产企业战略合作优势，通过产销联动，将汽车生产企业生产车辆所需的零部件采购大部分集中在乙公司。按年产80万辆汽车计算，预计每年可增加零部件营业收入1亿元，净利润200万元。
（4）并购乙公司可以分散风险，从而提升评级机构对企业风险管理的总体评估，降低融资成本，而且并购后的企业资产规模增加，融资能力增强。
基于上述可行性研究报告，企业管理层决定启动并购乙公司的项目，并委托B公司全权负责尽职调查、风险评估、价值评估等事宜。乙公司的预期每股EBITDA为3.6元，B公司收集的三家可比公司的有关数据如下：
可比公司 | EV/EBITDA |
D公司 | 10 |
E公司 | 16 |
F公司 | 13 |
基于B公司的估值金额，A企业成功完成对乙公司的并购，拥有乙公司100%的控制权。并购完成后，A企业首先对乙公司的会计核算体系和业绩评估考核体系进行了整合，其次将A企业完善、规范的管理制度推广到乙公司，并最终实现了两个企业价值观念的统一。
假定不考虑其他因素。
要求：
【正确答案】
1、正确答案 :
①该项并购可能产生经营协同效应。
理由：经营协同是指并购给企业生产经营活动在效率方面带来的变化以及效率提高所产生的效益。本次并购可以发挥企业战略合作优势，提高收益。
②该项并购可能产生管理协同效应。
理由：管理协同是指并购给企业管理活动在效率方面带来的变化以及效率提高所产生的效益。本次并购可以节省管理费用和提高企业的运营效率。
③该项并购可能产生财务协同效应。
理由：财务协同是指并购在财务方面给企业带来的收益。本次并购使得企业内部现金流入更为充足；企业资本扩大，破产风险相对降低，偿债能力和取得外部借款的能力提高；企业的筹资费用降低。
2、正确答案 :
可比企业平均EV/EBITDA=（10+16+13）/3=13
乙公司每股股权价值=3.6×13=46.8（元）
3、正确答案 :
A企业并购乙公司进行了财务整合。
理由：整合了乙公司的会计核算体系和业绩评估考核体系。
A企业并购乙公司进行了管理整合。
理由：将A企业完善、规范的管理制度推广到乙公司。
A企业并购乙公司进行了文化整合。
理由：两个企业的价值观念实现了统一。
说明：以上内容选自东奥名师授课题库。本文为东奥会计在线原创文章，仅供考生学习参考，禁止任何形式的转载。祝大家高级会计师考试轻松过关。
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