2024年高级会计师考试案例分析5月26日
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甲公司为一家境内上市的集团企业，主要从事超市批发零售业务。2024年初，甲公司召开投融资评审会，有关人员发言要点如下：
(1)华北大区经理：X项目为一个二线城市超市覆盖项目，2023年二线城市市场调查、选址等费用为0.2亿元，针对该投资项目有如下两个方案可供选择：
方案一：购入超市用地用以经营，初始投资额为10亿元，建设期期初一次投入。建设期为2年，运营期为8年。该项目经估计净现值为6.09亿元。
方案二：租入超市用地，初始投资额为5亿元，租入后可以立即投入运营，运营期为10年，各年产生的营业现金流量为1.7亿元，期末无残值。
甲公司的加权平均资本成本为8%，考虑风险后该项目的资本成本为9%。
(2)规划部经理：鉴于公司2024年资金需求较高，公司利润留存不能满足全部资金需求，拟通过发行公司债券或增发新股方式筹集企业所需资金。
(3)董事会秘书：超市批发零售行业的龙头企业丙公司的资产负债率为50%，目前本公司资产总额为50亿元，负债总额为30亿元，为更好地与龙头企业靠近，优化资本结构，董事会设置的资产负债率警戒线为60%。
相关货币时间价值系数如下：
i | 8% | 9% |
（P/A，i，10） | 6.7101 | 6.4177 |
假定不考虑其他因素。
要求：
1.根据资料(1)，指出在进行方案选择时，是否考虑2023年二线城市市场调查、选址等费用0.2亿元，并说明理由。
2.根据资料(1)，计算方案二的净现值。
3.根据资料(1)，采用扩大投资规模法对项目投资方案进行决策，并说明理由。
4.根据资料(2)和资料(3)，判断甲公司2024年能否采用发行公司债券方式筹集资金，并说明理由。
5.判断甲公司与丙公司的资产负债率相比，应该采取哪种资本结构调整措施(该公司当前经营状况良好)。
【正确答案】
1、不考虑。
理由：2023年二线城市市场调查、选址等费用0.2亿元属于沉没成本，不影响拟考虑项目的现金流量，所以不考虑。
2、方案二净现值=1.7×(P/A，9%，10)-5=1.7×6.4177-5=5.91(亿元)
3、采用扩大投资规模法决策下，应选择方案二。
理由：扩大投资规模后的方案二净现值=5.91×10/5=11.82(亿元)，大于方案一的净现值6.09亿元，所以应该选择方案二。
4、不能采用发行公司债券方式筹集资金。
理由：筹资前公司的资产负债率=30/50×100%=60%，已达到董事会设置的资产负债率警戒线，如果再进行公司债券筹资会增加债务比重，从而导致公司资产负债率超过警戒线，所以不能采用。
5、资本结构调整措施：采用留存收益或增发新股投资好的项目。
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