2024年高级会计师考试案例分析8月18日

来源：东奥会计在线责编：王兴2024-08-18 09:20:48

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【案例分析题】

甲公司是一家区域性水泥生产龙头企业，业务主要集中在华东和华北地区，在深圳证券交易所主板上市。乙公司是一家面向华南和华中地区的民营独资非上市水泥生产企业，由于受技术和管理水平的制约，发展面临挑战。2023年初，甲公司拟并购乙公司全部股权并取得经营控制权，乙公司成为甲公司的全资子公司。有关资料如下：

(1)并购背景。近年来，面对不确定性日益增加的外部环境，政府部门注重宏观政策跨周期调节，不断加大基础设施投资力度。甲公司为巩固战略地位，进军全国市场，增强议价能力，巩固成本优势，经与乙公司协商，拟以定向增发方式发行股份，购买乙公司100%股权。通过此次并购，甲公司将成为国内头部的水泥生产企业，销售市场将进一步扩大。

(2)价值评估。甲公司聘请某专业评估机构，以2022年12月31日为评估基准日，分别采用市场法和收益法对乙公司价值进行评估。

①市场法。评估机构选择近一年行业内A、B、C三家公司实施的类似并购作为可比交易，按三家公司的账面价值倍数平均值和支付价格收益比平均值作为计算乘数，并将上述两项指标的权重均设定为50%，据此评估乙公司价值。乙公司2022年末净资产为260亿元，2022年全年净利润28亿元。可比交易相关数据如下表所示。

可比交易情况表

单位：亿元

并购日期	并购案	并购价格	被并购公司财务数据
并购日期	并购案	并购价格	2021年末净资产	2021年度净利润
2022年7月20日	A公司并购案	342	180	19
2022年10月25日	B公司并购案	319	145	14.5
2022年11月23日	C公司并购案	410	200	20.5

②收益法。在预测乙公司未来自由现金流量和确定折现率的基础上，评估机构评估乙公司价值为530亿元。

③确定并购价。甲公司认为水泥产品存在周期性价格波动，乙公司近年来的利润波动幅度比较大，会导致收益法评估结果的可靠性稍逊于市场法。因此，基于评估机构评估结果，甲公司将市场法和收益法估值分别赋权60%和40%。以赋权计算结果作为并购定价依据。经过多轮谈判，交易双方拟以甲公司的上述定价作为并购交易支付对价(最终收购定价)。

(3)并购整合方案。交易完成后，甲公司发展战略保持不变，拟采取如下整合措施：

①提升乙公司产能利用效率，计划将甲公司已运作多年的“水泥生产标准化管理系统”引入乙公司。

②整合行政管理部门，重新梳理岗位需求，进行人员定岗，减少岗位重复设置，从整体上节约人力成本，提升管理效率。

③按照市场和产品线重新划分甲公司和乙公司的定位，募集专项资金在甲公司新建高标号水泥生产线，在乙公司新建智能化数字工厂。

假定不考虑其他因素。

要求：

1.根据资料(1)，从并购双方法人地位的变化情况、并购交易的方式分别指出甲公司并购乙公司的并购类型。

2.根据资料(1)，说明甲公司并购乙公司经营协同效应的具体方面。

3.根据资料(2)，分别计算市场法下乙公司的评估价值和并购双方最终确定的收购定价。

4.根据资料(3)，逐项指出甲公司并购后整合工作的具体类型。

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