投资决策方法_2023年高级会计实务高频知识点
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【知识点】投资决策方法
【所属章节】 第四章 企业投资、融资决策与集团资金管理
【内容导航】
1.回收期法
2.净现值法
3.内含报酬率法
4.现值指数法
5.会计收益率法
6.投资决策方法的总结
投资决策方法
（一）回收期法
1.非折现的回收期法
投资回收期指项目投产后带来的现金净流量累计至与原始投资额相等时所需要的时间。该指标数值越小，表明回收年限越短，方案越有利。
回收期=现金净流量累计为正值前一年的年限+现金净流量累计为正值当年年初未收回投资额/该年现金净流量
2.折现的回收期法
折现的回收期法是由传统回收期法演变而来的，即通过计算每期的现金流量的折现值来确定投资回报期。
3.回收期法的优缺点
优点 | ①计算资金占用在某项目中所需的时间，可在一定程度上反映出项目的流动性和风险。在其他条件相同的情况下，回收期越短，项目的流动性越好，方案越优 ②一般来说，长期性的预期现金流量比短期性的预期现金流量更具风险 |
缺点 | ①未考虑回收期后的现金流量 ②传统的回收期法还未考虑资本成本，即在计算回收期时未使用债务或权益资金的成本进行折现计算 |
（二）净现值法
含义 | 净现值指项目投产后未来现金净流量现值与原始投资额现值之间的差额 |
计算公式 |
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基本原理 | 当净现值为零时，说明项目的收益已能补偿出资者投入的本金及出资者所要求获得的投资收益；当净现值为正数时，表明除补偿投资者的投入本金和必需的投资收益之后，项目有剩余收益，使企业价值增加。所以，当企业实施具有正净现值的项目，也就增加了股东的财富；而当净现值为负数时，项目收益不足以补偿投资者的本金和必需的投资收益，也就减少了股东的财富 |
评价标准 | 若净现值大于零，则项目可以接受；若净现值小于零，则项目应放弃；若净现值等于零，表明不改变股东财富，则没有必要采纳 若两个项目为互斥项目，则取正的净现值数额较大者 |
优点 | （1）净现值法使用现金流量而非利润，主要因为现金流量相对客观 （2）净现值法考虑的是投资项目整体，在这一方面优于回收期法。回收期法忽略了回收期之后的现金流量。如果使用回收期法，很可能回收期长但回收期后有较高收益的项目被决策者错误地否决 （3）净现值法考虑了货币的时间价值，尽管折现回收期法也可以被用于评估项目，但该方法与非折现回收期法一样忽略了回收期之后的现金流量 （4）净现值法与财务管理的最高目标——股东财富最大化紧密联结。投资项目的净现值代表的是投资项目被接受后公司价值的变化，而其他投资分析方法与财务管理的最高目标没有直接的联系 （5）净现值法允许折现率的变化，而其他方法没有考虑该问题 |
缺点 | 净现值是绝对量指标。因此没有考虑投资项目的规模因素，不便于投资规模不同项目的直接比较 |
（三）内含报酬率法
1.传统的内含报酬率法
内含报酬率指使项目未来现金净流量现值恰好与原始投资额现值相等的折现率。即：
现值（未来现金净流量）=现值（原始投资额），即净现值等于零的折现率。
此时，折现率IRR就是该项目内含报酬率。
传统内含报酬率的主要缺陷是再投资假设条件（项目现金流入再投资的报酬率是内含报酬率）以及没有考虑整个项目周期中资本成本率的变动的问题。
一般认为现金流量以资本成本进行再投资的假设较为合理。所以项目投资决策的基本方法是净现值法。当传统的IRR法与NPV法发生冲突时，通常以NPV法为准。
为了克服传统内含报酬率法的缺陷，可以采用修正内含报酬率法。
2.修正的内含报酬率法
修正内含报酬率法认为，再投资报酬率应为实际的资本成本，先按实际的资本成本计算出各期现金流量的终值，再求出IRR。有两种计算方法，具体如下：
【方法1】
【方法2】
3.内含报酬率法的优缺点
优点 | ①内含报酬率作为一种折现现金流量法，考虑了货币的时间价值，同时也考虑了这个项目周期的现金流量 ②内含报酬率法作为一种相对数指标，除了可以和资本成本率比较之外，还可以与通货膨胀率以及利率等一系列经济指标进行比较 |
缺点 | ①内含报酬率是评估投资决策的相对数指标，无法衡量出公司价值（即股东财富）的绝对增长 ②在衡量非常规项目时（即项目现金流量在项目周期中发生正负变动时），内含报酬率法可能产生多个值造成评估的困难 ③在衡量互斥项目时，传统的内含报酬率法和净现值法可能会给出矛盾的意见，在这种情况下，采用净现值法往往会得出正确的决策判断 |
（四）现值指数法
1.含义及计算
现值指数是项目投产后未来现金净流量现值与原始投资额现值之比。表示1元初始投资取得的现值毛收益。
式中：r为资本成本。
2.决策规则
如果PI大于1，则项目可接受，PI值越大越好；如果PI小于1，则应该放弃。
当项目A和项目B是独立项目时，两个项目均可接受；当项目A和项目B是互斥项目时，应选择项目A。
（五）会计收益率法
会计收益率是项目寿命期的预计年均收益额与项目原始投资额的百分比。
会计收益率法的决策原则是：该指标数值越大越好。会计收益率法计算简便、应用范围广，计算时可以直接使用会计净收益的数据。其主要缺点是未考虑货币时间价值。
(六)投资决策方法的总结
1.会计收益率法与非折现的回收期法。
由于没有考虑货币的时间价值，已经被大多数企业所摒弃。在进行投资决策时，一般会利用各种投资决策方法加以比较分析。
2.折现的回收期法。
在一定程度上说明了项目的风险与流动性。较长的回收期表明：
（1）企业的资本将被该项目长期占用，因而项目的流动性相对较差；（2）必须对该项目未来较长时期的现金流量进行预测，而项目周期越长，变动因素越多，预期现金流量不能实现的可能性也就越大。
3.净现值法
将项目的收益与股东的财富直接相关联。一般情况下，当NPV法与IRR法出现矛盾时，以净现值法为准。但净现值法不能反映出一个项目的“安全边际”，即项目收益率高于资金成本率的差额部分。
4.内含报酬率法。
反映出了一个项目的获利水平。其缺点：
（1）再投资率的假定。（2）多重收益率。
5.现值指数法。
提供了一个相对于投资成本而言的获利率。它在一定程度上反映出一个项目的收益率与风险，指数越高，说明项目的获利能力越高，即使现金流量有所降低，项目有可能仍然盈利。
注：以上《高级会计实务》学习内容来自东奥老师授课讲义
（本文为东奥会计在线原创文章，仅供考生学习使用，禁止任何形式的转载）
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