企业资本结构决策与管理之资本结构调整的管理框架

    【小编“娜写年华”】本篇为2014《高级会计实务》第二章“企业投资、融资决策与集团资金管理”第二节知识点精讲：融资决策。其主要内容包括融资渠道、方式与企业融资战略评价、融资规划与企业增长管理、企业融资方式决策、企业资本结构决策与管理、企业集团财务风险控制。本节主要介绍企业资本结构决策与管理。

    融资决策之企业资本结构决策与管理（3）

    （三）资本结构调整的管理框架

    理论界并没有给出普适性的资本结构决策模型，现实中的企业也大都依据于其融资环境及相关因素确定“最佳”资本结构。根据财务弹性要求，即使最佳资本结构也不应当是一个常数点，而是一个有效区间，如要求企业资产负债率介于65%－70%之间。

    资本结构调整不但必须，而且是一种常态，它是一个动态的过程。但在企业管理实践中，企业资本结构调整及管理，仍然有其内在的管理框架。资本结构决策与调整的管理框架如下：

    实际负债率大于最优负债率

    1.如果公司处于破产威胁之下

    迅速降低财务杠杆：①债转股；②出售资产，用现金还债；③与债权人谈判。

    2.如果公司未处于破产威胁之下

    （1）如果公司有好的投资项目

    用留存收益或增发新股投资好的项目

    （2）如果公司没有好的投资项目

    ①用留存收益偿还债务；②少发或不发股利；③增发新股偿还债务。

    实际负债率小于最优负债率

    1.如果公司有收购目标

    迅速增加财务杠杆：①将股权转为债权；②借债并回购股份。

    2.如果公司没有收购目标

    （1）如果公司有好的投资项目

    借债投资好的项目

    （2）如果公司没有好的投资项目

    ①股东喜欢股利，则支付股利；

    ②股东不喜欢股利，则回购股票。

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