2016高级会计实务预习考点：企业融资方式决策（1）

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　　2016高级会计实务预习考点：企业融资方式决策（1）

　　企业融资方式分权益融资和负债融资两大类，这两大类下还可分别细分为更具体的融资方法和手段。从融资战略角度，融资方式选择主要针对以下决策事项。

　　（一）权益融资方式

　　企业权益融资是通过发行股票或接受投资者直接投资等而获得资本的一种方式。其中，战略投资者引入、权益再融资（如增发、配股）等将成为公司融资管理的重点。

　　1.吸收直接投资与引入战略投资者

　　吸收直接投资是企业权益融资的主要方式，而战略投资者的引入则是吸收直接投资的管理决策所关注的重点。

　　只有符合下述特征的投资者才是合格的战略投资者：

　　（1）资源互补。投资双方处于相同或相近产业，或者双方的经营活动具有一定的互补性，且投资者在行业中有很高的声誉和实力，足以帮助被投资企业提高竞争力和综合实力，能够形成规模经营效应或互补效应，或通过业务组合规避不可预测的各种经营风险。

　　（2）长期合作。战略投资者因其投资量大而成为公司的重要股东，有能力、意愿和时间等积极参与公司治理，寻求与企业在优势领域的合作。

　　（3）可持续增长和长期回报。战略投资者因长期稳定持有公司股份，而与被投资企业共同追求可持续增长，并以此取得长期战略利益与长期回报，而非通过短期市场套利而取得回报。

　　2.股权再融资

　　股权再融资是指上市公司通过配股、增发等方式在证券市场上进行的直接融资。

　　（1）配股。配股是指向原普通股股东按其持股比例、以低于市价的某一特定价格配售一定数量新发行股票的融资行为。

　　配股使得原股股东拥有优先购买新发售股票的权利，凡是在股权登记日前拥有公司股票的普通股股东就享有配股权，此时股票的市场价格中含有配股权的价格。

　　（2）增发

　　增发是已上市公司通过向指定投资者（如大股东或机构投资者）或全部投资者额外发行股份募集权益资本的融资方式，发行价格一般为发行前某一阶段的平均价的某一比例。增发分为公开增发、定向增发两类，前者需要满足证券监管部门所设定的盈利状况、分红要求等各项条件，而后者只针对特定对象（如大股东或大机构投资者），以不存在严重损害其他股东合法权益为前提。

　　公开增发新股的认购方式通常为现金。定向增发也指非公开发行，即上市公司向少数特定的投资对象非公开发行股份的行为。少数特定的投资对象主要包括公司原股东（或控股股东或实际控制人等）、机构投资者（如证券公司、公募基金公司、信托公司、私募基金等）及自然人。据《上市公司证券发行办法》和《上市公司非公开发行股票实施细则》规定，定向增发的相关规定如下表：

　　定向增发按规定必须经过董事会、股东大会以及证监会等相关机构的审核批准，其基本流程包括董事会议案→股东大会决议→证监会审核→发行完成等基本程序。通常情况下，公司进行定向增发主要出于以下多层目的：

　　①项目融资。公司通过向机构投资者定向增发募集资金，投资具有增长潜力的新项目，为公司培育新的利润增长点。

　　②引入战略投资者以改善公司治理与管理。上市公司通过定向增发引入战略投资者，可以改善公司治理水平，并借新股东的先进管理经验、技术、人才等各方面的资源优势，提升公司挂历能力，增强够公司价值增值能力；

　　③整体上市。公司通过向控股股东定向增发以换取大股东相关经营资产（反向购买方式），从而达到上市公司控股股东整体上市的目的。

　　④股权激励。公司通过向现任高管团队及公司核心成员定向增发，有利于解决核心员工股权激励计划时的股份来源问题，进而激发高管团队及公司核心成员的积极性，降低代理成本。

　　⑤资产收购。公司通过定向增发募集资金收购产业链上下游的优质资产，构建完整产业链，提升公司的增长潜力与价值。

　　⑥资本结构调整及财务重组。公司在出现财务困境等特殊情况下，可以通过定向增发股票偿还到期债务，从而改变公司资本结构、股权结构。

　　⑦深化国企改革，发展混和所有制的需要。国有控股上市公司通过定向增发方式，吸引非国有企业及机构的投资入股，即形成混和所有制形式。在市场化进程中，混和所有制公司是作为市场主体而存在，它一改人们对公司制“国有”、“民营”等属性划分，从而真正成为“公司”。

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