2016高级会计实务预习：企业资本结构决策与管理（2）

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　　2016高级会计实务预习考点：企业资本结构决策与管理（2）

　　（三）资本结构调整的管理框架

　　理论界并没有给出普适性的资本结构决策模型，现实中的企业也大都依据于其融资环境及相关因素确定“最佳”资本结构。根据财务弹性要求，即使最佳资本结构也不应当是一个常数点，而是一个有效区间，如要求企业资产负债率介于65%－70%之间。

　　资本结构调整不但必须，而且是一种常态，它是一个动态的过程。但在企业管理实践中，企业资本结构调整及管理，仍然有其内在的管理框架。资本结构决策与调整的管理框架如下：

　　实际负债率大于最优负债率

　　1.如果公司处于破产威胁之下

　　迅速降低财务杠杆：①债转股；②出售资产，用现金还债；③与债权人谈判。

　　2.如果公司未处于破产威胁之下

　　（1）如果公司有好的投资项目

　　用留存收益或增发新股投资好的项目

　　（2）如果公司没有好的投资项目

　　①用留存收益偿还债务；②少发或不发股利；③增发新股偿还债务。

　　实际负债率小于最优负债率

　　1.如果公司有收购目标

　　迅速增加财务杠杆：①将股权转为债权；②借债并回购股份。

　　2.如果公司没有收购目标

　　（1）如果公司有好的投资项目

　　借债投资好的项目

　　（2）如果公司没有好的投资项目

　　①股东喜欢股利，则支付股利；

　　②股东不喜欢股利，则回购股票。

　　【1】

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