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金融期权价值的评估方法_CPA财管答疑

cpa《财管》考试计算量大,“答不完题”是常有的事。其实,考生的学习时间有限,面对《财管》这样的重难点学科,了解重难点才是攻克它的根本方法。东奥整理了2023年cpa财管重难点答疑,一起来看看吧!

金融期权价值的评估方法_CPA财管答疑

金融期权价值的评估方法

复制原理和套期保值原理

基本思路

构造一个股票和借款的适当组合,使得无论股价如何变动,投资组合的损益都与期权相同,那么,创建该投资组合的成本就是期权的价值

计算步骤

(1)确定可能的到期日股票价格

上行股价Su=股票现价S0×上行乘数u

下行股价Sd=股票现价S0×下行乘数d

(2)根据执行价格计算确定到期日期权价值

股价上行时期权到期日价值Cu=max(上行股价-执行价格,0)

股价下行时期权到期日价值Cd=max(0,下行股价-执行价格)

(3)计算套期保值比率

套期保值比率H=期权价值变化÷股价变化=(Cu-Cd)/(Su-Sd

(4)计算投资组合的成本(期权价值)

购买股票支出=套期保值比率×股票现价

借款数额=(到期日下行股价×套期保值比率-股价下行时期权到期日价值)÷(1+r)

期权价值=投资组合成本=购买股票支出-借款数额

风险中性原理


基本思路

风险中性原理,是指假设投资者对待风险的态度是中性的,所有证券的预期报酬率都应当是无风险利率。风险中性的投资者不需要额外的收益补偿其承担的风险。在风险中性的世界里,将期望值用无风险利率折现,可以获得现金流量的现值

在这种情况下,期望报酬率应符合下列公式:

期望报酬率=上行概率×上行时报酬率+下行概率×下行时报酬率

假设股票不派发红利,股票价格的上升百分比就是股票投资的报酬率,因此:

期望报酬率=上行概率×股价上升百分比+下行概率×股价下降百分比

根据这个原理,在期权定价时只要先求出期权执行日的期望值,然后用无风险利率折现,就可以求出期权的现值

计算步骤

(1)确定可能的到期日股票价格

上行股价Su=股票现价S0×上行乘数u

下行股价Sd=股票现价S0×下行乘数d

(2)根据执行价格计算确定到期日期权价值

股价上行时期权到期日价值Cu=max(上行股价-执行价格,0)

股价下行时期权到期日价值Cd=max(0,下行股价-执行价格)

(3)计算上行概率P和下行概率(1-P)

r=P×股价上升百分比+(1-P)×(-股价下降百分比)

(4)计算期权价值

期权价值=(上行概率×Cu+下行概率×Cd)/(1+r)

单期二叉树

基本思路

风险中性原理的应用

计算步骤

期权价格=(1+r-d)/(u-d)×Cu/(1+r)+(u-1-r)/(u-d)×Cd/(1+r)

u=股价上行乘数=1+股价上升百分比

d=股价下行乘数=1-股价下降百分比

【提示】两期二叉树模型的基本原理:到期时间分成两期,由单期模型向两期模型的扩展,实际上就是单期模型的两次应用。

● ● ●

冲刺已开始,时间不等人!东奥开启模考自测,考生可根据测试结果提供对应资料,先测后领,对症下药!

文章引用

无论什么时候开始学习都不算晚,既然决定报考cpa,大家就是非常优秀的!2023年cpa考试时间是8月25日-27日,东奥会计在线预祝各位考生顺利通过2023年cpa考试

以上内容由东奥教研团队提供

(本文为东奥会计在线原创文章,仅供考生学习使用,禁止任何形式的转载)

责任编辑:李雪婷

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报考科目数量
3科
  • 2科
  • 3科
  • 4科
学习时长
日均>3h
  • 日均1-2h
  • 日均2-3h
  • 日均>3h
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