资本市场效率这一知识点是注会考试中的重点,是注会考试中客观题的常考点。
资本市场的分类
(0)无效市场 | 【补充】股价没有反映历史信息、公开信息和内部信息 |
(1)弱式有效市场 | 指股价只反映历史信息的市场 |
(2)半强式有效市场 | 指股价不仅反映历史信息,还能反映所有的公开信息的市场 |
(3)强式有效市场 | 指股价不仅能反映历史的和公开的信息,还能反映内部信息的市场 |
注:
“0”代表“无”,表示无效市场,随着序号递增,资本市场效率逐渐由“无效”到“强式有效”,同时“0”也可以表示没有反映任何信息(历史、公开和内部);
“1”表示反映了1个信息(历史);
“2”表示反映了2个信息(历史和公开);
“3”表示反映了3个信息(历史、公开和内部)。
(1)弱式有效市场——特征
①弱式有效市场是最低程度的有效市场,其股价只反映历史信息,即证券的历史信息对证券的现在和未来价格变动没有任何影响,如果历史信息对证券价格仍有影响,则市场未达到弱式有效。
②任何投资者都不可能通过分析历史信息来获取超额收益。
③在一个达到弱式有效的资本市场上,并不意味着投资者不能获取一定的收益,并不是说每个投资人的每次交易都不会获利或亏损。
(2)半强式有效市场——特征
①半强式有效市场是指股票价格不仅反映历史信息,还能反映所有的公开信息的市场。
②半强式有效市场的主要特征,是现有股票市价能充分反映所有公开可得的信息。对于投资人来说,在半强式有效的市场中不能通过对公开信息的分析获得超额收益。公开信息已反映于股票价格,所以基本面分析是无用的。
(3)强式有效市场——特征
①强式有效市场是指价格不仅能反映历史的和公开的信息,还能反映内部信息的市场。
②强式有效市场的主要特征,是无论可用信息是否公开,价格都可以完全地、同步地反映所有信息。由于市价能充分反映所有公开和私下的信息,对于投资人来说,不能从公开的和非公开的信息分析中获得超额收益,所以内幕消息无用。
检验目标 | 信息含量 | 检验方法 | 检验规则 | 交易策略 |
弱式有效 | 历史信息 | 随机游走 | 当日的收益率序列,与前N日的收益率序列不相关(股价是随机游走的) | 技术分析无用 |
过滤检验 | 使用过滤规则交易的收益率,不能持续超过“简单购买/持有”策略的收益率 | |||
半强式有效 | 历史信息 +公开信息 | 事件研究法 | 事件只与事件日的超额收益率相关,与此前此后的超额收益率不相关 | 技术分析无用 +基本面分析无用 +估值模型无用 |
投资基金表现研究法 | 投资基金的平均业绩,不可能持续超过市场整体的收益率 | |||
强式有效 | 历史信息 +公开信息 +内部信息 | 内幕者交易 | 内幕者交易的收益率,不可能持续超过市场整体的收益率 | 技术分析无用 +基本面分析无用 +估值模型无用 +内幕信息无用 |
此知识点是注会考试中的重点内容,应当重点掌握。
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责任编辑:冯婷婷