这一知识点是注会考试中的重点,是注会考试中客观题的常考点。
(一)财务风险
含义:财务风险是指由于企业运用债务融资方式而产生的丧失偿付能力的风险。(固定支付义务)
提示:这种风险最终是由普通股股东承担的
(二)财务杠杆效应
概念:在某一固定的债务与权益融资结构下,由于固定性融资成本(债务利息或优先股股息)的存在,息税前利润的变动引起每股收益产生更大程度变动的现象
作用:财务杠杆反映了权益资本收益的波动性,用以评价企业的财务风险。
(三)财务杠杆系数
财务杠杆的大小一般用财务杠杆系数DFL表示。(DFL:degree of financial leverage)
1.定义式
含义:财务杠杆系数(DFL),是普通股收益变动率与息税前利润变动率的比值
公式:DFL=普通股收益变动率/息税前利润变动率=EPS变动率/EBIT变动率=∆EPS/EPS0/(∆EBIT/EBIT0)
作用:用于预测。
预计下期∆EBIT/EBIT0=10%,则根据定义式,推出∆EPS/EPS0=DFL×∆EBIT/EBIT0=20%
2.简化式
在不存在优先股股息的情况下 | DFL=基期息税前利润/基期利润总额=EBIT0/EBIT0-I |
如果企业既存在固定利息的债务,也存在固定股息的优先股 | DFL=EBIT0/[EBIT0-I-PD/(1-T)] 提示:分母是归属于普通股股东的税前利润 |
在实际工作中,还可用公式计算单一产品的财务杠杆系数 | DFL=Q0(P-V)-F/[Q0(P-V)-F-I-(PD/(1-T))] |
作用:用于计算。
根据基期数据计算下期财务杠杆系数,用来预测在基期基础上,当下期EBIT变化一定的百分比时,EPS变化是EBIT变化的多少倍。
说明:
I、PD同时等于0, DFL=1,不存在财务杠杆效应。
只要I、PD不同时等于0,则DFL>1,存在财务杠杆效应
注意:长期租赁的租金(分期还款额)本身不是固定性融资成本,而租赁负债的利息才是固定性融资成本
相关结论
1.财务杠杆效应“放大”了息税前利润的变化(经营风险)对每股收益的变动程度,这种影响程度是财务风险的一种测度。财务风险不能脱离经营风险而独立存在,是“叠加”在经营风险(息税前利润的变动性)基础之上的风险。财务杠杆系数越高、财务杠杆作用越大,财务风险越大。
DFL=EBITEBIT-I=11-IEBIT=11-I(P-V)Q-F
注意I和EBIT的相对关系
2.每股收益是息税前利润的函数(EBIT又是Q的函数),经营风险导致息税前利润变动的同时,也必然导致每股收益的变动。存在财务杠杆效应(承担固定性融资成本)的情况下,每股收益的变动性是经营风险与财务风险共同作用的结果,即普通股股东既要承担经营风险,也要承担财务风险。
EPS=[(EBIT-I)(1-T)-PD]/N
EBIT=(P-V)Q-F
3.在控制财务风险时,不能只考虑负债融资的绝对量,而应关注负债利息成本与盈利水平(息税前利润)的相对关系。
提示:固定性融资成本是引发财务杠杆效应的根源,但息税前利润与固定性融资成本之间的相对水平决定了财务杠杆的大小,即财务杠杆的大小是由固定性融资成本(同向)和息税前利润(反向)共同决定的。
影响因素 | 固定性融资成本 (同向) | 财务杠杆作用因固定性融资成本的存在而存在,固定性融资成本越高,财务杠杆作用越强、财务杠杆系数越大。 如果企业不存在固定性融资成本,则不存在财务杠杆作用,财务杠杆系数=1,即每股收益与息税前利润等比例变动。 |
息税前利润(反向) | 息税前利润越高,对固定性融资成本的保障程度越高,财务杠杆作用越低、财务杠杆系数越小。 | |
操作方向 | 企业可以通过合理安排资本结构,适度负债,使财务杠杆利益抵消财务风险提高带来的不利影响 | |
此知识点是注会考试中的重点内容,应当重点掌握。
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责任编辑:冯婷婷