注册会计师

学习2024年注会《财管》此节较多，涉及到概念的相同点及区别点。此知识点可以考核客观题、主观题。同学们可以先学习理解教材中的例题，再通过闫华红老师在轻一精讲班中的讲授梳理知识脉络，抓住题眼。

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【所属章节】

第四章　资本成本

第三节　普通股资本成本的估计

【知 识 点】 

独立项目的评价方法

（一）净现值法（Net Present Value）

1.含义：净现值是指特定项目未来现金净流量现值与原始投资额现值的差额，它是评价项目是否可行的最重要的指标。

2.计算公式：

净现值=未来现金净流量现值-原始投资额现值=Σ各年现金净流量现值

3.折现率的确定：项目资本成本

4.决策原则

（1）如果净现值为正数，表明投资报酬率大于资本成本，该项目可以增加股东财富，应予采纳。

（2）如果净现值为零，表明投资报酬率等于资本成本，不改变股东财富，可选择采纳或不采纳。

（3）如果净现值为负数，表明投资报酬率小于资本成本，该项目将减损股东财富，应予放弃。

5.优缺点：

（二）现值指数（Present Index）

1.含义：所谓现值指数，是指投资项目未来现金净流量总现值与原始投资额现值的比值，亦称现值比率或获利指数。

2.计算现值指数的公式为：

现值指数（PI）=未来现金净流量现值÷原始投资额现值

提示

关系公式

现值指数（PI）=1+净现值÷原始投资额现值

3.与净现值的比较：

现值指数是一个相对数指标，反映投资的效率；而净现值是绝对数指标，反映投资的效益。

提示

现值指数消除了投资额的差异，但是没有消除项目期限的差异。比较期限相同、投资规模不同的项目之间的效率问题，可以使用现值指数法。

4.决策原则：

（1）如果现值指数>1，表明投资报酬率>资本成本，该项目可以增加股东财富，应予采纳。

（2）如果现值指数=1，表明投资报酬率=资本成本，不改变股东财富，可选择采纳或不采纳。

（3）如果现值指数<1，表明投资报酬率<资本成本，该项目将减损股东财富，应予放弃。

（三）内含报酬率（Internal Rate of Return）

1.含义

内含报酬率是指能够使未来现金净流量现值等于原始投资额现值的折现率，或者说是使投资项目净现值为零的折现率。

2.计算

（1）原始投资额一次支出，无建设期，投产后各年现金净流量相等：利用年金现值系数表，然后通过内插法可以求出内含报酬率。

（2）一般情况下：逐步测试法

计算步骤：首先通过逐步测试找到使净现值一个大于0，一个小于0的，并且最接近的两个折现率，然后通过内插法求出内含报酬率。

3.决策原则

当内含报酬率大于资本成本时，选择采纳。

当内含报酬率等于资本成本时，可选择采纳或放弃。

当内含报酬率小于资本成本时，应予以放弃。

4.指标的缺点

（1）如果项目现金流量出现两次或两次以上流入流出的交替，则可能出现多解或无解的情况，以致结论无效或无法得出结论；

（2）该指标计算时假设项目现金流入的再投资报酬率与项目内含报酬率相同，不符合实际情况。

5.修正的内含报酬率（modified internal rate of return，简称MIRR）

提示

内含报酬率是假设现金流入的再投资报酬率与项目内含报酬率相同，而修正内含报酬率与净现值均假设现金流入的再投资报酬率是资本成本。

基本指标间的比较

（1）相同点：

如果项目现金流量只出现一次流入流出的交替，在评价单一方案可行与否的时候，结论一致。

当净现值＞0时，现值指数＞1，内含报酬率＞资本成本；

当净现值=0时，现值指数=1，内含报酬率=资本成本；

当净现值＜0时，现值指数＜1，内含报酬率＜资本成本。

提示

如果项目现金流量出现两次或两次以上流入流出的交替，在评价单一方案可行与否的时候，净现值与内含报酬率的决策结果可能会有冲突。

提示

内含报酬率是假设现金流入的再投资报酬率与项目内含报酬率相同，而修正内含报酬率与净现值均假设现金流入的再投资报酬率是资本成本。

总结

（四）回收期法（Payback　Period）

1.静态回收期（非折现回收期）

（1）含义：

静态回收期是指投资引起的未来现金净流量累计到与原始投资额相等所需要的时间。它代表收回投资所需要的年限。回收年限越短，项目越有利。

（2）计算方法

①在原始投资额一次支出，建设期为0，未来每年现金净流量相等时：

静态回收期=原始投资额/每年现金净流量

扩展

投产后前若干年的现金净流量相等，且相等的现金净流量之和大于等于原始投资：

不包括建设期的静态回收期=原始投资额/每年现金净流量

包括建设期的静态回收期=建设期+不包括建设期的静态回收期

②一般算法

设M是收回原始投资的前一年

静态回收期=M+第M年的尚未回收额/第M+1年的现金净流量

（3）决策原则

方案的静态回收期≤设定的回收期标准，方案才可行。

（4）指标的优缺点

提示

主要用来测定方案的流动性而非盈利性。

2.动态回收期（折现回收期）（Discount　Payback　Period）

（1）含义：动态回收期是指在考虑资金时间价值的情况下以项目现金流入量抵偿全部投资所需要的时间。

（2）计算：

设M是收回原始投资额现值的前一年

动态回收期=M+第M年的尚未回收额的现值/第（M+1）年的现金净流量的现值

提示

净现值>0，动态回收期<项目寿命期；

净现值<0，动态回收期>项目寿命期；

净现值=0，动态回收期=项目寿命期。

（3）优缺点

考虑了时间价值，但是仍然没有考虑回收期满以后的现金流量。

（五）会计报酬率

1.含义

会计报酬率根据估计的项目整个寿命期年平均税后经营净利润与估计的资本占用之比计算而得。

2.计算方法：

方法一：简单地把原始投资额当作资本占用，即

会计报酬率=年平均税后经营净利润/原始投资额×100%

方法二：计算项目寿命期内的平均资本占用，即

会计报酬率=年平均税后经营净利润/[（原始投资额+投资净残值）/2]×100%

3.优缺点：

（六）指标间的比较（假设投产后每年现金净流量均为正数）

上文注会考试知识点内容根据闫华红老师《轻一基础精讲班》讲义整理，闫华红老师2024年主讲的注会C双名师轻松过关®班课程正在更新！点击了解课程详情>>

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责任编辑：刘硕