在学习2024年注会《财管》第六章的“金融期权价值的影响因素”时，建议结合本文中闫华红老师整理的表格进行理解和对比。本节曾考核过诸多客观题，建议利用习题进行巩固。
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注会考试中《财管》科目是学习难度较大的科目。除了要有一定的会计理论基础支撑之外。还要有一定的理科思维及运算能力。但并不意味着《财管》是难以突破的存在。掌握重点知识，争取在核心内容上得分，亦是备考的技巧之一。想知道更多《财管》的备考重点。
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【所属章节】
第六章 期权价值评估
第三节 金融期权价值评估
【知 识 点】
金融期权价值的影响因素
（一）期权的内在价值和时间溢价
1.期权的内在价值的影响因素
内在价值的大小，取决于期权标的资产的现行市价与期权执行价格的高低。
2.期权的价值状态
价值状态 | 看涨期权 | 看跌期权 | 执行状况 |
“实值期权” （溢价期权） | 标的资产现行市价 高于执行价格时 | 标的资产现行市价 低于执行价格时 | 有可能被执行，但也不一定被执行 |
“虚值期权” （折价期权） | 标的资产现行市价 低于执行价格时 | 标的资产现行市价 高于执行价格时 | 不会被执行 |
“平价期权” | 标的资产现行市价 等于执行价格时 | 标的资产现行市价 等于执行价格时 | 不会被执行 |
3.期权的时间溢价
含义 | 计算公式 | 影响因素 |
期权的时间溢价是指期权价值超过内在价值的部分 | 时间溢价= 期权价值-内在价值 | 时间溢价是时间带来的“波动的价值”，是未来存在不确定性而产生的价值，不确定性越强，期权时间溢价越大 |
（二）影响期权价值的主要因素
表6-10 | 一个变量增加（其他变量不变）对期权价格的影响 | ||||
变量 | 欧式看涨期权 | 欧式看跌期权 | 美式看涨期权 | 美式看跌期权 | |
股票价格 | + | - | + | - | |
执行价格 | - | + | - | + | |
剩余期限 | 不一定 | 不一定 | + | + | |
股价波动率 | + | + | + | + | |
无风险利率 | + | - | + | - | |
预期红利 | - | + | - | + | |
总结
影响因素 | 影响方向 |
股票市价 | 与看涨期权价值同向变动，与看跌期权价值反向变动 [理解]无风险利率越高，执行价格的现值越低 |
无风险利率 | |
执行价格 | 与看涨期权价值反向变动，与看跌期权价值同向变动 [理解]期权有效期内预期红利发放，会降低股价 |
预期红利 | |
剩余期限 | 对于美式期权来说，到期期限越长，其价值越大；对于欧式期权来说，较长的时间不一定能增加期权价值 |
股价波动率 | 股价的波动率增加会使期权价值增加 【提示】在期权估值过程中，价格的变动性是最重要的因素。如果一种股票的价格变动性很小，其期权也值不了多少钱 |
（三）期权价值的范围
总结
（1）看涨期权的价值上限是股票价格，下限是内在价值；
（2）对于看涨期权来说，期权价格随着股票价格的上涨而上涨，当股价足够高时，期权价值线与最低价值线的上升部分逐步接近。
扩展
（1）看跌期权的价值上限是执行价格，下限是内在价值；
（2）对于看跌期权来说，期权价格随着股票价格的下跌而上涨。
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责任编辑：刘硕
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