在学习2024年注会《财管》第六章的“三种常见的实物期权”时，闫华红老师给到考生两处提示：【提示1】在确定二期项目未来现金流量的现值（S0）时，由于投资有风险，未来现金流量不确定，折现率要用考虑风险的投资人要求的必要报酬率；【提示2】在确定二期项目投资额的现值PV（X）时，由于项目所需要的投资额相对比较稳定，折现率要用无风险的折现率。希望可以帮助同学们理解知识。
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注会考试中《财管》科目是学习难度较大的科目。除了要有一定的会计理论基础支撑之外。还要有一定的理科思维及运算能力。但并不意味着《财管》是难以突破的存在。掌握重点知识，争取在核心内容上得分，亦是备考的技巧之一。想知道更多《财管》的备考重点。
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【所属章节】
第六章 期权价值评估
第三节 金融期权价值评估
【知 识 点】
三种常见的实物期权
（一）扩张期权
1.含义：扩张期权是指后续投资机会的选择权利。
2.决策原则：一期项目本身的净现值+后续扩张选择权的价值＞0，一期项目可行。
3.扩张期权价值的确定方法：
通常用布莱克—斯科尔斯期权定价模型。
（二）延迟期权
1.特点
从时间选择来看，任何投资项目都具有期权的性质。
如果一个项目在时间上不能延迟，只能立即投资或者永远放弃，那么它就是马上到期的看涨期权。
如果一个项目在时间上可以延迟，那么它就是未到期的看涨期权。
2.决策原则
选择立即执行净现值和延期执行净现值中较大的方案为优。
3.分析方法
延迟期权分析通常用二叉树定价模型。
（1）与股票期权有关参数之间的对应关系
（2）根据风险中性原理计算上行概率
无风险收益率=P×上行报酬率+（1-P）×下行报酬率
其中：P——上行概率
上行报酬率=（本年上行现金流量+上行现金流量的期末价值）/期初项目价值-1
下行报酬率=（本年下行现金流量+下行现金流量的期末价值）/期初项目价值-1
4.延迟期权的价值
延迟期权的价值=考虑延迟期权的净现值-立即执行的净现值
5.判断是否应延迟投资的投资成本的临界值
确定投资成本临界值，当投资成本高于临界值，应选择延迟投资。
延迟投资的投资成本临界值计算方法：
令立即投资净现值=考虑延迟投资期权净现值，求投资成本。
（三）放弃期权
1.放弃期权的特征
放弃期权是一份看跌期权。
2.决策方法
决策原则 | 考虑放弃期权后的项目净现值大于0，方案可行 |
分析方法 | 放弃期权决策通常采用多期二叉树模型 |
期权价值确定 | 放弃期权价值=考虑放弃期权的项目净现值-不考虑放弃期权的项目净现值 |
注会考试时间是8月23日-25日，知识学习需要徐徐渐进，掌握重要内容，更会事半功倍。上文知识点内容根据闫华红老师《轻一基础精讲班》讲义整理，闫华红老师2024年主讲的注会C双名师轻松过关®班课程正在更新！2025年注会新课也已上线，想给自己加一年保障，可点击图片了解详情。
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责任编辑：刘硕
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