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注会《财管》第三章价值评估基础从题型来看客观题、主观题都有可能出题，主观题可能单独出题，也可能与后面章节内容结合考查。最近3年平均分数为8分左右。

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债券、股票价值评估

【计算分析题1】

某公司拟在 2023 年 7 月 1 日发行某债券，面值为 1000 元，期限为 3 年，票面年利率为 8%，每半年付息一次，  付息日为 6 月 30 日和 12 月 31 日。

要求：

（1）假设等风险债券的市场报价利率为 8%，计算该债券的有效年利率和全部利息在 2023 年 7 月 1 日的现值。

（2）假设等风险债券的市场报价利率为 10%，计算 2023 年 7 月 1 日该债券的价值。

（3）假设等风险债券的市场报价利率为 12%，2024 年 7 月 1 日该债券的市价是 900 元，此时该债券是否值得购买？

（4）假设某投资者 2025 年 7 月 1 日以 970 元购入该债券，那么该投资者持有该债券至到期日的报价到期收益率是  多少？

【答案】

（1）该债券的有效年利率=（1+8%/2）2-1=8.16%

该债券全部利息的现值=1000×8%/2× （P/A，4%，6）=40×5.2421=209.68（元）

（2）2023 年 7 月 1 日该债券的价值=1000×8%/2× （P/A，5%，6）+1000× （P/F，5%，6）  =40×5.0757+1000×0.7462=949.23（元）

（3）2023 年 7 月 1 日该债券的价值=1000×8%/2× （P/A，6%，4）+1000× （P/F，6%，4）  =40×3.4651+1000×0.7921=930.70（元）

该债券价值高于市价 900 元，故值得购买。

（4）假设该债券的报价到期收益率为 rd，则 1000×8%/2× （P/A，rd/22）+1000×（P/F，rd/22）=970

设 rd=10%：1000×8%/2×（P/A，10%/2，2）+1000×（P/F，10%/2，2）=40×1.8594+1000×0.9070=981.38  （元）

设 rd=12%：1000×8%/2×（P/A，12%/2，2）+1000×（P/F，12%/2，2）=40×1.8334+1000×0.8900=963.34  （元）。

用内插法计算：rd=10%+（970-981.38）/（963.34-981.38） × （12%-10%）=11.26%  即该债券的到期收益率为 11.26%。

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【计算分析题2】

小奥持有甲公司的股票， 并预测公司未来的三年股利将高速增长，预计第一年的增长率 18%，第二年的增长率  15%，第三年的增长率为 10%，在此以后不再增长。无风险报酬率为 2%，该股票的贝塔值为 1.5，股票市场的平均报  酬率为 6%。已知甲公司本年的净利润为 2700 万元，净利润全部作为股利进行发放，优先股分红 500 万元。本年年末  发行在外普通股股数为 1100 万股。

要求：

（1）计算普通股股票的每股价值；

（2）如果普通股股票的价格为 30 元，计算股票的期望报酬率。

【答案】

（1）

D0=（2700-500）/1100=2（元） D1=2× （1+18%）=2.36（元）

D2=2.36× （1+15%）=2.71（元） D3=2.71× （1+10%）=2.98（元）

股票的必要报酬率=2%+1.5×（6%-2%）=8%

股票的每股价值=2.36×（P/F，8%，1）+2.71×（P/F，8%，2）+2.98/8%× （P/F，8%，2）=36.44（元）

（2）

30=2.36× （P/F，rd，1）+2.71×（P/F，rd，2）+2.98/rd × （P/F，rd，2）

当 rd=10%时，2.36×（P/F，10%，1）+2.71×（P/F，10%，2）+2.98/10%×（P/F，10%，2）=29.01（元）  当 rd=9%时，2.36×（P/F，9%，1）+2.71×（P/F，9%，2）+2.98/9%× （P/F，9%，2）=32.32（元）

（rd-9%）/（10%-9%）=（30-32.32）/（29.01-32.32） rd=9.7%。

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责任编辑：刘硕