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【知识点】证券资产组合的风险与收益
【所属章节】第二章 财务管理基础
证券资产组合的风险与收益
(一)证券资产组合的预期收益率
含义 | 证券资产组合的预期收益率就是组成证券资产组合的各种证券资产的预期收益率的加权平均数，其权数等于各种资产在整个组合中所占的价值比例 |
计算 |  E(Rp)表示资产组合的预期收益率 E(Ri)表示第i项资产的预期收益率 Wi表示第i项资产在整个组合中所占的价值比例 |
影响因素 | （1）投资比重；（2）个别资产的收益率 |
(二)证券资产组合的风险及其衡量
1.两项资产组合的风险
(1)两项资产组合的收益率的方差
式中：
σp表示资产组合的标准差，它衡量的是资产组合的风险;
σ1和σ2分别表示组合中两项资产的标准差;
W1和W2分别表示组合中两项资产所占的价值比例。
ρ1,2表明两项资产收益率的相关程度，即两项资产收益率之间的相对运动状态，称为相关系数。相关系数介于区间[-1，1]。
(2)两项资产组合的收益率的标准差：
(3)两项资产组合的风险的影响因素
投资比重、个别资产标准差、相关系数
投资比重对组合风险的影响：假设其他因素不变，加大风险大的资产比重，通常会使组合的风险增大。
个别资产标准差对组合风险的影响：其他因素不变，在组合中选择风险比较大的资产，会使组合风险增大。
相关系数对组合风险的影响：相关系数的含义是表明两项资产收益率的相关程度。相关系数介于区间[-1，1]。
(4)相关系数与组合风险之间的关系
相关系数 | 组合风险 | 风险分散的结论 |
ρ1,2 =1 | 组合风险最大 （加权平均标准差） σ组=W1σ1+W2σ2 | 组合不能降低任何风险 |
ρ1,2=-1 | 组合风险最小 σ组=｜W1σ1-W2σ2｜ | 组合风险可以充分抵消 |
-1＜ρ1,2＜1 多数情况下 0＜ρ1,2＜1 | 0＜σ组＜加权平均标准差 | 资产组合可以分散风险 但不能完全分散风险 |
(5)相关性对风险的影响
2.多项资产组合的风险
(1)一般来讲，随着资产组合中资产个数的增加，资产组合的风险会逐渐降低，当资产的个数增加到一定程度时，组合风险的降低将非常缓慢直到不再降低。
(2)在证券资产组合中，能够随着资产种类增加而降低直至消除的风险，被称为非系统性风险;不能随着资产种类增加而分散的风险，被称为系统性风险。
种类 | 含义 | 举例 | 与组合资产数量之间的关系 |
非系统性风险 特殊风险 特有风险 可分散风险 | 是指发生于个别公司的特有事件造成的风险。这种风险可以通过资产组合来分散,即发生于一家公司的不利事件可以被其他公司的有利事件所抵销 | 一家公司的工人罢工；新产品开发失败；失去重要的销售合同；诉讼失败；发现新矿藏；取得一个重要合同等 | 当组合中资产的个数足够大时这部分风险可以被完全消除（多样化投资可以分散） |
系统性风险 市场风险 不可分散风险 | 是影响所有资产的，不能通过资产组合来消除的风险。影响整个市场的风险因素所引起的 | 宏观经济形势的变动；国家经济政策的变化；税制改革；企业会计准则改革；世界能源状况；政治因素 | 不能随着组合中资产数目的增加而消失，它是始终存在的（多样化投资不可以分散） |
(3)注意：在风险分散的过程中，不应当过分夸大资产多样性和资产个数的作用。实际上，在资产组合中资产数目较低时，增加资产的个数，分散风险的效应会比较明显，但资产数目增加到一定程度时，风险分散的效应就会逐渐减弱。
(三)系统性风险及其衡量
1.单项资产的β系数——含义
不同资产的系统性风险不同,度量一项资产的系统性风险的指标是β系数，它告诉我们相对于市场组合而言特定资产的系统性风险是多少。
2.证券资产组合的β系数
含义 | 投资组合的β系数是所有单项资产β系数的加权平均数，权数为各种资产在投资组合中所占的比重 |
计算 |
|
影响因素 | 1.单项资产的β系数； 2.各资产在投资组合中所占比重 |
3.β系数和标准差σ的区别
区分：β系数用于衡量系统风险;标准差用于衡量整体风险(不区分系统风险与非系统风险)。
注：以上中级会计考试学习内容选自陈庆杰老师《财务管理》2024年授课讲义
（本文为东奥会计在线原创文章，仅供考生学习使用，禁止任何形式的转载）
责任编辑：zhangfan
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