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新会计准则:试金石而非点金术

  来源:金融时报      时间:2008-9-26 16:24:55 字体:    我要纠错

    据央视财经频道资讯节目报道,截至3月7日,共有206家上市公司披露了2006年年报,占上市公司总数的14.35%.数据显示,年报加权每股收益为0.3349元,同比增长64.63%,净资产收益率为11.77%,同比增长40.12%.其中,97.09%的上市公司实现盈利,80.58%的上市公司净利润同比实现增长。

    与这些数字相对应的,是节目画面中投资者的喜形于色。不过在节目当中,业内专家也提醒投资者,多数公司业绩报喜也有新会计准则实施等短期因素的影响,投资者对于公司长期的发展前景与盈利预期还应保持理性的心态。

    价值重估备受关注

    自今年1月首份年报江南高纤由于对新会计准则的反映而"一夜暴富1700万元"的消息传开,新会计准则已经脱离了专业领域,成为了一个家喻户晓的名词。甚至一位普普通通的散户投资者也能如数家珍地说出"公允价值"的引入能够给哪些行业、公司带来实惠。事实上,早在去年1400余家上市公司被确定于2007年1月1日起首批"试水"新会计准则开始,以公允价值为核心的新准则可能带来的上市公司"价值重估"就成为了热门话题,市场迅速上演了一场挖掘新准则下隐藏"金矿"的大戏。

    业内人士指出,与旧准则相比,新会计准则的改变主要体现在公允价值、金融工具、资产减值、企业合并、递延所得税和分部报告等几个方面。它要求企业"以实际发生的交易或者事项为依据进行会计确认、计量和报告",其核心就是对一些变现能力强或变现可能较大的资产可以公允价值计算,采用报表披露日的价格,对财产进行重新估价。市场对于所谓"公允价值"、"价值重估"的关注与炒作正基于此。

    实质影响尚待观察

    其实,2007年1月1日开始实施的新会计准则,其实质性影响还要待上市公司2007年年报披露完毕才能够完全体现。但是,由于证监会规定,在披露2006年年报过程中,"上市公司应结合新企业会计准则的规定及自身业务特点,详细分析并披露执行新会计准则后公司可能发生的会计政策、会计估计变更及其对公司的财务状况和经营成果的影响",因此,2006年年报披露过程中,它俨然已是新的看点。

    以上文提到的江南高纤为例,其年报中"管理层讨论与分析"部分第五项,增加了会计政策变化、会计估计变更可能对公司财务状况及经营结果的影响。同时,在"补充资料"里,公司详细公布了重大差异调节的过程。从该年报可以看出,公司2006年金融资产,若以公允价值计算,其价值高出账面值11万余元。所得税、少数股东权益若执行新会计准则,与原准则计算也出现了差异。将少数股东权益计入股东权益后,股东权益增加了1701.80万元之多。

    证监会与财政部有关负责人日前曾表示,在2006年年报中,与新准则有关的信息主要体现在"管理层讨论与分析"部分和股东权益差异调节表里。新准则中,导致上市公司2007年年初股东权益增减的主要因素包括:"以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产以及可供出售金融资产","因计提资产减值准备等原因形成递延所得税资产","转销长期股权投资差额"以及"因确认职工认股权、辞退补偿形成的负债".其中,前两者往往带来股东权益的增加,而后二者则会导致股东权益的减少。

    包括江南高纤在内,目前公布年报的上市公司中,受惠于新准则的不在少数。财政部日前的统计数据显示,截至1月底已经公布年报的36家上市公司,按新准则调整后,股东权益比按原制度计算的股东权益总计净增加12.28亿元,每家上市公司股东权益平均净增加约0.34亿元,平均增幅为3.69%.另有市场机构统计显示,截至2月中旬,已公布年报的公司中因执行新准则而使股东权益变化幅度超过20%的公司共有23家,其中,S*ST百花由此而生的股东权益增幅高达93%.

    "双刃"作用不可低估

    但投资者也应注意这样一些问题:

    首先,新会计准则是把"双刃剑",其减损股东权益的那些因素同样在发生作用。截至目前,年报中股东权益在新会计准则下出现大幅下挫的公司也大有人在。以光华控股为例,由于执行新会计准则,其股东权益减少了上亿元。

    其次,截至目前,市场抱以热切希望的"公允价值"对于房地产类上市公司的巨大利好影响并没有体现。以沪深两市首份房地产公司年报华业地产为例,该公司在新会计准则下将采用成本模式对投资性房产进行计量,因此对股东权益和净利润没有影响。证监会相关部门调研数据显示,"大部分拥有投资性房地产的上市公司,会以谨慎的态度选择公允价值计量模式,其中相当一部分会继续采用成本模式进行后续计量。"再次,新会计准则对于业绩的提升短期来说是一次性的,不代表企业的长期趋势。有业内人士提醒,上市公司的估值是动态的,相关会计政策的变化即使对其当期利润产生积极影响,但往往是以未来数年的利润受到平抑为代价的。

    权威人士建议,新的会计准则下,投资者要转变投资思路,"要跟上新会计准则下利润表观向资产负债表观的转变,改变从前只盯利润的观念,要关注上市公司的资产质量,关注公司的可持续发展能力。"这就要求投资者不能将新准则看成是点石成金的神奇法术。它或许可以决定公司在某一时点上的新价值,但公司的内在估值与未来趋势,仍需要综合多方因素审慎考量。

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