加权资本成本

　　【答疑精选】《财务与会计》之加权资本成本

　　【东奥小编】各位备考的学员，在学习的过程中，无论是做题还是看教材，都会遇到一些不理解和弄不懂的地方，这是大家可以通过东奥的答疑版块向东奥的老师们请教。同时，也可以在东奥论坛进行交流讨论。

　　单项选择题

　　某企业上年度全部资金来源包括普通股3280万元、长期债券3200万元、长期借款80万元，资本成本分别为18%、11%和10%。本年年初企业发行长期债券2400万元，年利率为12%，筹资费用率为2%;发行长期债券后，企业的股票价格变为每股40元。预计企业下年度发放每股股利5元，股利增长率为3%，适用的企业所得税税率为25%，则本年度企业的加权资本成本是( )。

　　A.12.15%

　　B.14.69%

　　C.14.94%

　　D.15.90%

　　【正确答案】：A

　　【答案解析】：

　　股票同股同酬，所以都要按最新股价算股票资本成本。

　　新债券资本成本=12%×(1-25%)/(1-2%)=9.18%，权重=2400/(3280+3200+80+2400)=26.79%

　　股票资本成本=5/40+3%=15.50%,权重=3280/(3280+3200+80+2400)=36.61%

　　原债券资本成本=11%，权重=3200/(3280+3200+80+2400)=35.71%

　　原借款资本成本=10%，权重=80/(3280+3200+80+2400)=0.89%

　　加权资本成本=9.18%×26.79%+15.50%×36.61%+11%×35.71%+10%×0.89%=12.15%

　　债券资本成本不是应该用债券利息乘以1-25%，再除以债券面值乘以1-f,为什么这里只是用债券利率计算?

　　【东奥老师回答】

　　尊敬的学员，您好：　　

　　根据公式：债券资本成本=年利息×(1-所得税税率)/{债务筹资额×(1-筹资费率)}=债券面值×债券利率×(1-所得税税率)/{债务筹资额×(1-筹资费率)}，债券面值=债务筹资额=2400，所以公式变为：

　　债券资本成本=利率×(1-所得税税率)/(1-筹资费率)。

　　祝您学习愉快！

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